共和废品处理 4000 字深度研报
仗剑小炒家
· 浙江
$共和废品处理(RSG)$ $废物管理公司$共和服务集团研究共和废品处理（RSG.US），核心价值在于抗周期刚需+寡头壁垒+现金流驱动的稳定增长。
🎯 核心逻辑：固废处理是民生刚需，经济波动下业务量仍平稳（2025年数据印证抗周期）；北美行业CR3超60%，公司凭规模效应摊薄单吨成本（比中小对手低15%-20%），长期独家政府合同锁定客户；“收运+处理”一体化，填埋场等高毛利设施贡献利润；增长靠环保政策趋严（回收业务空间扩大）和并购整合（2025年上半年收购9亿美元）。
📈 财务亮点：盈利能力持续增强，ROE从2020年11.65%升至2024年18.62%（超行业15%标杆），毛利率30%、净利率12.74%（高于行业5-10%均值）；现金流充沛，自由现金流连续五年为正且增长（2024年20.81亿美元），2025Q2 FCF占净利润128%（利润质量极佳）；收入年复合增长12%（2020-2024年101.54亿→160.32亿美元），净利润增速18.02%（2023-2024）；需关注短期偿债压力，流动比率连续五年低于1（2024年0.58）。
