$石大胜华(SH603026)$ $华盛锂电(SH688353)$ $多氟多(SZ002407)$ 石大最新纪要
要点总结
● 6F产能出货：折固共3.6万吨产能（占51%权益），26年预计折固出货3.2~3.3万吨
● 6F价格成本：12月大客户新签订单13.3w，单吨成本是5.7~5.75万含税
● 6F客户结构：70%做成电解液，C占其中50%，其他客户有中航、蜂巢、海辰等，30%的6F直接外售，B已经验证通过；70%是协议价，30%是散单价
● 溶剂产能：EC是28.6万吨（包含自用和外售），DMC是30，EMC+DEC 30，剩下的是PC 6.4（考虑作为原材料的，实际低于95万吨）
● 溶剂EC价格成本：6.2~6.6k出厂价，4k+的成本
● 添加剂：目前外购VC价格15w，基本可以向下传导
Q&A：
6F和电解液
Q：6F近期的价格？
A：
● 6F散单到18w了，还有向上趋势。12月新价格，散单就有17w了，散单占30%，长协通过电解液实现，现在大客户13.3万（11月1~30号的区间），月度谈着为主
● 我们判断6F后续还是高位运行的
Q：6F谈价机制？
A：
● 给C谈判分两种，1是锁量不锁价，月初或月末定下个月（11月1~30号的区间），2是散单客户
● 大客户一般会框定一个大数
Q：C给我们明年的需求了吗？
A：
● 在谈，增速很高
● C在我们附近的工厂，26H2投产，40GWh
Q：6F下游客户？
A：
● 6F的70%是做成电解液卖，给C主要也是电解液形式。C占电解液里面的一半，剩下是中航、蜂巢、海辰等，基本按照客户出货量分配来的
Q：BYD是我们客户？
A：
● 主要是溶剂（每年5-6万吨），以及6F
Q：我们电解液和6F在C的份额，明年会提升吗？
A：
● 25年10万吨，26年大客户给的40%增速（14万吨，对应1.5万吨6F）
Q：25年外售6F？
A：
● 量不大，制约于液态锂盐客户认证。海外很多日韩客户都认证完毕了，外售也很重要
Q：外售6F，BYD也有了？
A：
● BYD通过了，少量供应了
● 6F在爬坡，估计26Q2末Q3初爬满，大量释放产能要Q3，液体+固体，26年估计6F出货折固3.2~3.3万吨，其中30%外售，剩下的是电解液
● 25年6F外售还是很少的
Q：26年检修计划？
A：
● 不到大修时间，最多零星停10天8天
Q：扩产计划？
A：
● 没有新的，就是四川眉山可能还有硅负极
● 电解液 6F都不考虑了
Q：最近6F全成本？
A：
● 碳酸锂8万算，成本就是5.7~5.75万含税
Q：25Q4的6F出货？
A：
● Q4单月1.2~1.3k吨出货，合计3.6~4k吨
Q：社会6F库存？
A：
● 6F不太容易库存，一般大家不会大量库存
● 我们的液体6F存储和运输比固盐更好，更适合客户使用
● 9月社会库存就消化完了
Q：6F的高位价格维持？
A：
● 26H1我们觉得问题不大
● 表观产能31.5万吨，25年出货26~27万吨，利用率80%+
● 26H1需求30~40%增速，新产能到26H1没有什么新的产能
● 主要6F厂家到26年都是Q3-Q4才放产能
● 明年全年看还是紧平衡
Q：哪些停的6F产能会新开？
A：
● 氢氟酸相关，应急环保重点关注，一旦停下来，人员遣散，设备清洗封存，所以重新开起来得6~8个月
溶剂
Q：溶剂产能拆分？
A：
● EC是28.6万吨（包含自用和外售），DMC是30，EMC+DEC 30，剩下的是PC 6.4（未考虑交叉，比如EC用于DMC的生产，DMC用于EMC、DEC的生产）
Q：EC出厂价？
A：
● 6.2~6.6k出厂价。第三方平台价格一般是出厂价的，运费是客户承担
Q：溶剂价格？
A：
● 行业开工率50-55%，我们一直满产，客户渠道好，国际6大客户，国内4大客户
● 26年看，整体最保守看500~1000的单吨净利，10~15%的毛利率是健康的
Q：涨1k溶剂，会有500~1000的利润？
A：
● EC已经涨了不少，DMC有600涨幅，EMC、DEC有200~300涨幅，前期是盈亏平衡边缘，现在开始有利润了，12月才开始的，涨价是近期的事
Q：wind第三方EC价格从7600降到6200，原因？
A：
● 这个应该是鑫椤的数据，不知道取得是谁家的，我们家是逐渐抬升的，总体还是在拉涨过程，只是有的人喊得高一些
Q：溶剂扩产计划？
A：
● 目前没有
Q：溶剂投资力度？
A：
● 单万吨~5kw，含土建等
Q：溶剂亏损情况？
A：
● 22Q3~25Q3，一直在亏损或者盈亏平衡
● 现在追求的是合理利润，先看价格修复
Q：EC综合成本？
A：
● 4k多
● 其他的盈利不一样，DMC可能赚小几百，DEC盈亏平衡（用乙醇成本就高，而且DEC过剩度高一些）
Q：EC客户结构？
A：
● 1是做电解液（占下游的20~25%），2是合成DMC，3是做VC（3吨EC出1吨VC），FEC也要用
Q：溶剂每个月出货量？
A：
● 单月5~6万吨，5种合计，包含自用
Q：我们EC客户？
A：
● 每年给BYD的EC有1w多吨
● 天赐 新宙邦也有
Q：1k吨电解液里面，各类溶剂的用量？
A：
● EC占20~25%，DMC高一点 30%左右，EMC在20%多，加起来在80~85%
Q：DMC出厂价有降吗？
A：
● 没有，一直在涨
● 4.4~4.5k，涨到5.2~5.4k
● 工业级电池级都在涨
Q：我们产能分工业级和电池级吗？
A：
● 都可以做，我们不区分，看下游需求
● 2016年前是工业级多，之后电池级逐年增长，工业级太卷了
Q：DMC供需？
A：
● 300万吨表观产能，含工业级（涂料等用100多万吨）
● 弹性的，哪个好就多产一些哪个
● 电池级有一定门槛
Q：能做电池级DMC的产能有多少？
A：
● 200万吨电解液需求，DMC占30%，就是60-70万吨需求，整体看还是供大于求，但是不像工业级那么过剩，估计电池级稼动率70-80%，我们自己一直是满产
● 前段时间华鲁停工，是有拉高价格的想法的
Q：华鲁60万吨溶剂，电池级？
A：
● 华鲁首先拿出30万吨DMC做EMC，分流了，剩下30万吨DMC，一部分做电池级，还有工业级销售，还有部分低端产品（3-4k）出口每个月几千吨
Q：溶剂产能技改扩量？
A：
● 我们碳酸酯溶剂，设计产能最极端可以开到110%开工率，但是会比较危险，合理开工率是80~100%，技改也可能做到，但是核心看下游需求
● 实际上我们大量外采工业级DMC（用于生产甲乙酯和二乙酯），高纯度高端DMC的是对外销售赚钱的
Q：工业级DMC产能利用率？
A：
● 看华鲁，24年4月签了大单，单月要出口2万吨，就全都给这个工业级订单了，电池级少了，这时候电池级价格支撑就不错
● 国内溶剂用碳酸二甲酯还受到醋酸乙烯酯VA影响，价差如果小了，客户就用EA，价格差多了，客户还会多用DMC
添加剂
Q：公司添加剂1.1万吨的结构？
A：
● 6k吨是氟化锂，供6F生产的
● 5k吨是其他，双草酸硼酸锂、二氟草酸硼酸锂、四氟硼酸锂、硫酸乙烯酯等，自供为主，外销为辅，偏特种，不做VC和FEC
Q：自己电解液里，外购VC？
A：
● 外采就可以
Q：外购VC的价格估计多少？
A：
● VC现在估计得15w了
Q：VC上涨，我们成本能传导吗？
A：
● 会同步调整
● 24年长协4w
其他
Q：氟苯材料？
A：
● 1万吨设计产能，下一环节是氟酮，再下游是PEEK
● 下游应用，1是人体医疗骨骼，轻、硬、自润滑，价格高，2航空航天，3人形机器人关键部件（丝杠等）
● 在推进，基地在东营