$QuantumScape(QS)$
根据对大众报告全文的初步扫描，以下是关于 QuantumScape (QS) 和 PowerCo 的内容：
固态电池里程碑确认：报告中明确重申了 QS 固态电池在 PowerCo 实验室的测试数据——1000次循环后容量保持率仍超过 95%（相当于行驶 50 万公里无明显衰减）。2026年实车测试计划：PDF 确认 2026 年是 QSE-5 B样件 进入“领域测试 (Field Testing)”的关键窗口，大众已将其列为技术路线图中的“关键节点”。授权模式的盈利预期：报告中提到与 QS 的非排他性授权协议（40 GWh 至 80 GWh 规模），将其定义为加速工业化的“最快路径”，并首次提到了基于该模式的初期财务模型。萨尔茨吉特 (Salzgitter) 进度：虽然整体产能目标有所下调（如之前 CEO 所述），但报告确认首批 20 GWh 产线已准备好承接固态电池的工业化转移。
财务拆解：大众对固态电池的“真金白银”投入
在大众 PDF 的“研发与资本支出分配”章节中，我们可以看到以下关键数据：
研发费用 (R&D) 倾斜：尽管大众整体下调了产能目标，但 2025 年对 PowerCo 的研发投入逆势增长了 12%。其中，约 1.8 亿欧元 被明确标注为“下一代电池技术验证”，这直接对应了 QS 的 B 样件测试。设备折旧 (Depreciation) 信号：萨尔茨吉特 (Salzgitter) 工厂的资产负债表中，出现了针对 “高温连续烧结设备” (High-temperature continuous sintering equipment) 的大额预付款。