花旗深度报告：中国稀土行业处于上行周期早中期，北稀给予买入评级，中国稀土给予中性评级

2025年10月10日，花旗发布《中国稀土行业深度报告》，指出稀土行业已成为支撑全球绿色能源转型、先进制造及国防领域的战略性产业。当前行业处于上行周期早中期，短期供需紧张与地缘风险将支撑价格坚挺，中期随着新产能释放，价格有望进入更高且更稳定的区间。报告首次覆盖并给予北方稀土（600111.SS）“买入”评级，目标价72元；给予中国稀土（000831.SZ）“中性”评级，目标价61.6元。

一、行业核心观点：周期、价格与估值逻辑
1. 周期定位：上行周期早中期，三大因素支撑
稀土行业正处于2022年峰值后的上行周期早中期，核心支撑力包括：
• 中国供给管控：开采与冶炼分离配额严格，2025年起配额不再公开披露，进口原料也被纳入管控范围，供给端更具纪律性。
• 政策红利：中国将稀土列为“双碳”战略关键资源，美国、欧盟等通过立法推动供应链多元化，进一步凸显稀土战略价值。
• 需求韧性：新能源汽车、风电领域