11.21美股科技股早盘盘前：美联储降息预期飙升！科技股涨跌分化，AI赛道暗战升级（附核心标的解读）
美联储降息预期飙升！科技股涨跌分化，AI赛道暗战升级（附核心标的解读）
今早市场迎来重磅催化：美联储相关利好消息推动QQQ指数上涨50个基点，期货也从下跌50个基点转为上涨50个基点，整个市场情绪明显回暖。
一、市场核心动向：美联储降息概率翻倍，大类资产表现分化
1. 美联储政策转向信号强烈
纽约联储主席、鲍威尔核心副手约翰·威廉姆斯就12月降息辩论发表重要观点，明确表示“短期内联邦基金利率目标区间仍有进一步调整空间，以推动政策立场更接近中性区间”，同时强调“必须在持续将通胀恢复至2%长期目标的同时，避免给充分就业目标带来过度风险”。
受此影响，美联储降息概率从隔夜的30%飙升至63%。我们已于昨日下午开始加仓，并在今日上午继续增持（周末将发布更多深度观点）。
2. 大类资产及核心指数表现
3. TMT板块盘前涨跌榜（核心科技股）
上涨标的（潜力股）
下跌标的（风险提示）
4. 科技巨头涨跌幅汇总
二、AI赛道暗战：OpenAI预警谷歌竞争，多家巨头加码布局
1. OpenAI内部 memo 曝光：谷歌AI进展带来“短期压力”
据《The Information》报道，OpenAI CEO山姆·奥特曼上月向员工透露，谷歌近期在人工智能领域的突破可能“给公司带来一些临时的经济阻力”，但他同时强调OpenAI最终将胜出。
此前，OpenAI研究人员获悉谷歌研发出一款新AI，其开发方式疑似超越OpenAI现有技术。奥特曼在memo中表示“我们知道还有很多工作要做，但我们正在快速追赶”，同时警示员工“预计未来一段时间内市场氛围会比较艰难”。
2. 全球科技巨头AI布局动态
• 谷歌DeepMind：聘请波士顿动力前CTO，加码机器人领域。谷歌DeepMind CEO哈萨比斯表示，计划打造基于Gemini模型的通用AI系统，可适配各类机器人形态（包括人形和非人形），重点聚焦AI“大脑”研发，Gemini模型的多模态能力非常适合机器人场景。
• Meta：进军电力交易，支撑AI能源需求。Meta全球能源负责人乌尔维·帕雷克表示，为加速美国新发电厂建设（以满足AI业务的能源需求），Meta将涉足电力交易领域，通过签订长期电力合同，解决发电厂投资不足的问题。
• OpenAI：与富士康合作，在美国生产AI数据中心组件。双方将联合研发多代AI服务器，并在富士康美国工厂（位于威斯康星州、俄亥俄州、得克萨斯州等）生产电源、网络和冷却系统等核心组件，推进AI基础设施建设。
• AMD：CEO苏姿丰力挺AI赛道，否认“AI泡沫论”。苏姿丰在接受《华尔街日报》采访时表示，AI是“一生一次的机遇”，AMD已全面转向AI产品布局，同时她认为“担心AI泡沫的人过于短视，未能看到这项技术的真正潜力”。
• 美国国家实验室：加速AI与超级计算机融合。为提升药物研发、电池开发等领域的效率，美国多家国家实验室正与英伟达、AMD等芯片厂商合作，快速部署专用AI硬件。例如，橡树岭国家实验室计划在6个月内安装基于AMD的AI系统Lux。
三、核心公司财报解读：ESTC业绩“喜忧参半”，INTU增长超预期
1. ESTC（Elastic）：业绩超预期但股价大跌14%，云业务增速放缓成关键痛点
业绩指引
• 2026财年第三季度：营收预计4.37-4.39亿美元（同比+15%），营业利润率约17.5%；
• 2026财年全年：营收上调至17.15-17.21亿美元（同比+16%），营业利润率维持16.25%，每股收益上调至2.40-2.46美元。
涨跌原因解析
• 下跌核心：云业务增速持续放缓（同比+21.8%，低于上季度的25%左右，全年云业务增速从31%降至27%），账单收入和自由现金流（FCF）疲软，公司转向“销售导向”指标引发市场担忧。
• 积极信号：签订30+笔年合同价值（ACV）超100万美元的订单，其中5笔总合同价值（TCV）超1000万美元，2笔超2000万美元（创历史纪录）；2450+家弹性云客户使用其生成式AI功能，AI用户扩张速度显著高于非AI用户；获得美国国土安全部2600万美元的下一代SIEM云合同。
多空分歧
• 多头观点：ESTC是少数拥有真实AI业务的赢家，其搜索+向量数据库+安全监控平台已获得大型企业认可，RPO（未完成订单）增速（+19%）高于营收增速，云业务消费滞后于订单，未来增长可期，合理估值应为7倍市销率（当前仅4-5倍），目标价超120美元。
• 空头观点：尽管AI业务活跃，但整体营收和云业务增速仍停滞在20%-25%区间，未出现拐点；TTM净留存率（NRR）连续6个季度维持在112%，云业务增速或受自营部署、效率优化等因素限制，账单收入增速放缓可能预示营收增速将降至10%左右。
2. INTU（直觉软件）：营收EPS双超预期，AI+中小企业业务成增长引擎
业务板块表现
• GBS（全球商业解决方案）：同比增长18%（剔除Mailchimp后增长20%），在线生态系统增长21%（剔除Mailchimp后增长25%），中小企业高端业务（QBO Advanced+IES）增长约40%；
• 消费者业务：同比增长21%，其中Credit Karma增长27%（个人贷款、信用卡、保险业务全面增长），TurboTax Live（税务直播服务）营收增长51%。
业绩指引
• 2026财年第二季度：营收预计同比增长14%-15%（略高于市场预期），每股收益预计3.63-3.68美元（低于市场预期，因税务季和AI业务投入增加）；
• 2026财年全年：营收增速维持12%-13%，每股收益增速14%-15%（与市场预期一致）。
核心亮点
• AI落地成效显著：280万客户使用其AI虚拟代理，会计AI代理每月可为客户节省12小时，支付AI代理可缩短5天收款时间，QuickBooks Live客户同比增长61%；
• 宏观需求稳定：基于1亿消费者和1000万+企业数据，INTU发现企业利润、现金流、员工工时均呈上升趋势，在线支付交易总额（TPV）增长29%，服务业、建筑业等板块表现强劲；
• 战略合作升级：与OpenAI达成合作，Intuit应用将接入ChatGPT，无需分享营收，且保留客户数据控制权，有望拓展用户群体。
多空分歧
• 多头观点：INTU是稀缺的成长型企业，18%的营收增速显著高于全年指引，AI业务和中小企业高端业务推动ARPC（每客户平均收入）提升，有望成为中小企业AI-ERP领域的龙头，估值仍有提升空间。
• 空头观点：2026财年营收增速指引（12%-13%）低于2025财年的15.6%，业务增长或进入放缓阶段；当前前瞻市盈率处于30倍左右的高位，且第二季度利润率低于预期，可能面临“增收不增利”压力；长期来看，LLM技术或对其核心税务业务造成冲击。
四、券商评级调整：这些标的值得重点关注（附目标价）
五、其他重要科技新闻
1. 英特尔：CEO陈立武否认新员工携带台积电技术。针对台湾媒体报道“台积电前高管罗文珍入职英特尔并携带商业机密”一事，陈立武表示“这只是谣言和猜测，英特尔尊重知识产权”。
2. 台湾半导体：台当局称美国不会对台湾芯片行业加征“惩罚性关税”。台湾地区科技主管部门负责人吴政文表示，美台已达成共识，台湾将协助美国发展芯片产业，以换取关税减免，美国清楚“惩罚台湾芯片行业不符合自身利益”。
3. 华纳兄弟探索频道（WBD）：多家公司竞购，成交价或低于30美元/股。派拉蒙天空之舞、康卡斯特和奈飞已提交竞购报价，市场预计最终成交价将远低于CEO大卫·扎斯拉夫期望的30美元/股。
互动话题
1. 你认为美联储12月会如期降息吗？降息将对科技股和加密货币带来哪些影响？欢迎在评论区留言！
2. AI赛道竞争白热化，OpenAI与谷歌的“神仙打架”你更看好谁？你还关注哪些AI领域的潜力股？
3. 文末点赞+在看，私信回复“科技研报”，即可获取本文核心标的的一份最新原版研报！
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