【美银证券】2026年1月亚太基金经理调查：日本蝉联最爱市场，中国AI/半导体主题热度创新高
【美银证券】2026年1月亚太基金经理调查：日本蝉联最爱市场，中国AI/半导体主题热度创新高
✨ 发布时间：2026年1月23日
💡 核心结论
美银证券2026年1月亚太基金经理调查（FMS）显示，区域市场情绪持续向好：全球及亚太（除日本）经济增长预期升至2021年10月以来最高，企业盈利预期进入历史前20%分位，估值被普遍认为“公允合理”。资产配置方面，日本连续16个月蝉联亚太最受青睐市场，中国经济增长预期稳步回升，AI与半导体成为最热门投资主题；韩国、中国台湾因半导体周期复苏获增持，印度则因美印贸易协定进展滞后降至轻度低配。通胀预期温和，亚太（除日本）央行仍有宽松空间，进一步支撑市场风险偏好。
📊 关键调查数据一览
🔍 四大核心洞察
1. 宏观情绪：增长盈利双改善，通胀温和不构成压力
• 经济展望：全球增长预期创2021年10月以来新高，亚太（除日本）增长预期同步升至两年高点，58%的基金经理预计区域经济将更强劲。中国经济增长预期实现关键反转，净13%的投资者看好未来12个月经济走强，较2025年11月的净-29%大幅改善，且认为中国股市处于“结构性下修”的投资者比例降至38%，为调查以来最低。
• 盈利与估值：净63%的投资者预期亚太（除日本）企业盈利将提升，仅17%认为当前共识盈利预期过高，仍有上修空间；净-17%的投资者认为区域股市被高估，显示估值处于公允区间，未出现泡沫化迹象。
• 通胀与政策：亚太（除日本）通胀预期处于历史29%分位的温和水平，仅4%的投资者预计通胀将上升，83%的投资者预期中国央行将维持宽松货币政策，为市场提供流动性支撑。
2. 区域配置：日本独领风骚，半导体链市场获增持
• 市场偏好排序（净超配比例）：①日本（54%）、②中国台湾（25%）、③韩国（21%）、④马来西亚（中性）、⑤新加坡（中性）；低配市场包括泰国（净-29%）、印尼（净-13%）、印度/澳大利亚/菲律宾（均为净-8%）。
• 日本市场：除了持续的政策红利（高市川政权的生产力提升政策），银行股（受益于利率上行）与半导体股（AI产业链）成为最受青睐的两大板块，67%的投资者预计日本央行下次加息将在2026年6月，对政策收紧的担忧温和。
• 中国台湾与韩国：因半导体周期复苏预期，两者保持超配状态，净58%的投资者看好未来12个月半导体周期走强，创近18个月新高；韩国“企业价值提升计划”获更多认可，60%的投资者认为将产生积极影响。
• 印度：上月刚从2025年8月低点回升至轻度超配，本月因美印贸易协定谈判滞后降至轻度低配，反映投资者对政策落地节奏的失望情绪。
3. 行业与主题：AI/半导体成绝对主线，中国市场主题分化
• 亚太（除日本）行业偏好：超配前五为半导体（54%）、科技硬件（50%）、工业（33%）、金融服务（21%）、软件（17%）；低配前五为房地产（-29%）、公用事业（-25%）、非必需消费（-13%）、必需消费（-13%）、媒体娱乐（-13%）。
• 中国市场主题：AI/半导体以66%的占比遥遥领先，其次是互联网（21%）、反内卷（21%）、回购/股息（14%）；绿色经济、周期股、旅游休闲为最不受青睐的主题。
• 资金动向：中国股市投资者行为更趋积极，33%表示“将在宽松信号出现时增持”，14%已“全面布局”，仅10%计划“反弹减持”；家庭资产配置意愿同步改善，58%的投资者认为中国家庭将增加股票、债券、房地产等风险资产配置，较上月的25%大幅提升。
4. 关键预期：政策与周期成核心关注点
• 日本股市关键驱动因素：21%认为是盈利表现，21%指向日元汇率波动，21%关注公司治理改革与日交所举措，政策正常化仅为次要担忧。
• 中国长期前景：认为中国股市“结构性下修”的比例从2022年11月的90%降至38%，创调查以来最低，显示市场对中国长期结构性机会的信心逐步修复。
• 半导体周期：韩国、中国台湾出口增长预期强劲，净58%的投资者看好半导体行业复苏，为2024年7月以来最高，支撑相关市场及板块配置。
💬 个人行业观察
作为专注亚太市场的投资从业者，本次调查最直观的感受是“共识强化+结构分化”——区域市场整体乐观情绪一致，但资金向高确定性主线集中的特征明显。日本市场能连续16个月领跑，核心是“政策红利+盈利改善+货币宽松滞后”的三重共振，这种趋势短期内仍具持续性，但需警惕后续政策落地不及预期的风险。
中国市场的变化值得关注：经济增长预期转正、家庭风险资产配置意愿大幅上升、AI/半导体主题热度创新高，这些信号都表明市场信心在逐步修复，但投资者仍在等待更明确的基本面验证，“逢利好增持”的谨慎心态明显。对于AI/半导体这一绝对主线，需注意其拥挤度已处于高位，后续可能出现分化，真正具备技术壁垒与盈利兑现能力的标的将更受青睐。
半导体周期的复苏预期是本次调查的另一大亮点，这直接带动中国台湾、韩国市场的配置提升。从历史规律看，基金经理对半导体周期的乐观预期往往领先行业复苏3-6个月，相关产业链或迎来估值修复与盈利增长的双击机会。
对普通投资者而言，当前亚太市场的配置逻辑应围绕“高景气周期+政策红利+估值合理”三大关键词，避免盲目追高拥挤标的，可重点关注半导体复苏链条、中国AI/互联网优质标的以及日本市场的结构性机会。同时，需警惕地缘政治、全球流动性收紧等外部风险对区域市场的传导影响。
📌 信息来源
1. 美银证券（BofA Securities）《2026年1月亚太基金经理调查》（2026年1月20日发布）；
2. 调查周期：2026年1月9日-15日，覆盖227位基金经理，管理总资产规模达6460亿美元，其中112位基金经理（管理2800亿美元资产）参与亚太区域问题调查；
3. 数据支撑：美银证券内部数据库、区域市场公开统计数据。
⚠️ 风险提示
1. 本报告基于基金经理调查观点整理，不构成任何投资建议，仅为市场情绪与配置趋势参考；
2. 调查反映的是特定时间点的市场共识，后续可能随宏观经济、政策变化、国际局势等因素发生反转；
3. 热门主题（如AI/半导体）与热门市场（如日本）可能存在拥挤交易风险，需警惕短期波动加剧；
4. 中国市场复苏节奏、半导体周期复苏力度、日本货币政策正常化节奏等均存在不确定性，可能导致市场预期调整；
5. 不同投资者风险承受能力、投资周期存在差异，应结合自身情况制定配置策略，切勿盲目跟风市场共识。