JPMorgan：半导体设备双雄财报超预期，AMAT与ANET强势领跑

JPMorgan：半导体设备双雄财报超预期，AMAT与ANET强势领跑

2026年2月12日，应用材料公司（Applied Materials, AMAT，股票代码：AMAT）与安捷伦科技（Aehr Test Systems, ANET，股票代码：AEHR）先后发布财报，双双交出亮眼成绩单，股价分别大涨13%和15.3%。摩根大通（JPMorgan）的分析师团队对这两家公司的电话会议进行了深度解读，以下是核心要点整理。
一、应用材料公司（AMAT）：WFE业绩强劲，2027年增长可期
1. 核心亮点：指引超预期，增长动能强劲

• WFE（晶圆制造设备）业绩：再次表现出色，电话会议内容强劲有力，与市场预期方向一致，隐含行业增长率为15%-20%，介于拉姆研究（LRCX）的23%与科磊（KLAC）的10%-15%之间。
• 全年指引：公司对20%的年度专业服务业务（SPE）增速指引，大幅超越市场预期（市场预期为9%）。
• 产能瓶颈：无尘室成为产能瓶颈，这反而暗示实际表现可能更具上行空间。
• 营收上修：本季度实际营收较指引高出1.5亿美元，远期指引更是上调逾6亿美元，这种强势表现将延续至下半年。
2. 市场定位与前景
多头正确指出，应用材料在先进逻辑芯片、高带宽内存（HBM）DRAM及先进封装领域占据优势地位。同时，中国业务与ICAPS板块也呈现出更健康的态势。公司已暗示2027年将迎来更强劲的增长，前景相当可观。
3. 关键财务数据（单位：十亿美元）

数据来源：JPM Spec Sales Survey, StreetAccount, Bloomberg
二、安捷伦科技（ANET）：股价暴涨15.3%，AI驱动增长逻辑清晰
1. 核心亮点：指引上调+大客户预期，引爆市场

• 全年指引：Chantelle将全年营收指引上调至+25%，远超市场普遍预期的22%-23%，这一调整使其迈上全年增长35%-40%的轨道。
• 大客户预期：公司宣布潜在的第四大客户（继甲骨文ORCL之后，可能为Anthropic或OpenAI），该客户营收占比或将达10%，打开了新的增长空间。
• 行业评论：Jayshree关于存储芯片涨价的评论极为生动，指出“我们只能报以苦笑，几乎需要接受任何可获取的价格，而当前价格之高，骇人听闻……预计这种状况将持续‘数年之久’”。
2. 意外之喜：AMD成为优选加速器
在对AMD的部署中，公司发现约有20%（可能略高于此），在20%-25%的部署中，AMD正逐渐成为首选加速器，这为其增长注入了新的动力。
3. 关键财务数据（单位：十亿美元）

数据来源：JPM Spec Sales Survey, Factset, Bloomberg
三、个人洞察：半导体设备的“黄金时代”正在到来

作为一名普通投资者，我认为这两份财报传递了一个清晰的信号：半导体设备行业正处于新一轮增长周期的起点。
1. 需求端：AI与先进制程双轮驱动
无论是AMAT在先进逻辑、HBM和先进封装的布局，还是ANET受益于AI大客户的增长，都指向同一个核心——AI大模型和先进制程芯片的爆发式需求，正在强力拉动上游设备的采购。
2. 供给端：产能瓶颈带来的结构性机会
AMAT提到的无尘室产能瓶颈，以及ANET提到的存储芯片“价格骇人”且将持续数年，都说明当前行业并非简单的周期性复苏，而是供需错配带来的结构性机会。这种错配将在未来几年内持续支撑行业高景气。
3. 投资视角：关注“卖水人”的确定性
在半导体产业链中，设备厂商作为“卖水人”，其业绩确定性往往高于下游芯片设计和制造公司。AMAT和ANET的强势表现，再次印证了这一点。对于投资者而言，在AI算力需求持续增长的背景下，半导体设备赛道的长期价值值得重点关注。
信息来源与风险提示
信息来源：本文基于摩根大通（JPMorgan）对应用材料公司（AMAT）和安捷伦科技（ANET）的财报电话会议纪要、财务数据及市场分析整理。
风险提示：
1. 本文仅为信息解读，不构成任何投资建议。
2. 半导体行业受宏观经济、地缘政治、技术迭代等多重因素影响，波动较大。
3. 公司未来业绩可能不及预期，相关公司股价存在下跌风险。
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