申万宏源策略：有效突破，最终还是要等科技引领

来源：申万宏源策略

一、中美贸易摩擦扰动再现，但别低估了市场的适应性，与4月7日的调整相比，当前指数中枢更高，但市场学习效应也在累积。股价演绎模式类似4月，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后，不必悲观。

中美贸易摩擦扰动再现，周五全球风险资产普跌，风险偏好显著回落。与4月初中美对等关税摩擦的市场影响比较，当前A股指数中枢更高，但也别低估了市场对中美摩擦的适应性和学习效应。股指期货调整幅度和VIX指数的上行幅度更低。中美贸易摩擦扰动，时点意料之外，方向情理之中。美国对贸易摩擦负面影响的忍耐力有边界。只要美国无法将贸易壁垒树立在中国与中国贸易伙伴之间，贸易摩擦对A股的影响就很难超过4月初的水平。同时，需求有提振空间的认知也相对充分。26年中前后有供需向上拐点的预期并不容易被破坏。我们认为，A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低。下周脉冲式调整后，不必悲观。

二、科技龙头调整的原因：短期确实

来源：新浪财经

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