中国中铁2025年报解读：扣非净利润大降27.38%，财务费用猛增43.92%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：营收规模微降，基建仍是基本盘

2025年中国中铁实现营业收入10906.26亿元，同比下降5.77%，营收规模仍保持万亿级，基建业务仍是核心基本盘。分行业看，基础设施建设业务收入9253.51亿元，占总营收的84.85%，虽同比下降6.80%，但仍是营收的绝对支柱；装备制造业务实现收入276.15亿元，同比增长11.29%，成为营收中的增长亮点；房地产开发业务收入446.47亿元，同比下降7.53%，受行业整体下行影响明显。

净利润：盈利承压，降幅超营收

2025年归属于上市公司股东的净利润228.92亿元，同比下降17.91%，降幅远超营收降幅，显示盈利端压力更大。利润总额335.40亿元，同比下降13.72%，主要受毛利率下滑、期间费用结构变化等因素影响。

扣非净利润：降幅显著，盈利质量待提升

扣非后归属于上市公司股东的净利润176.64亿元，同比大幅下降27.38%，降幅远超净利润，说明非经常性损益对净利润的支撑作用有所增强，主业盈利质量面临考验。非经常性损益中，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回18.65亿元、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费12.74亿元，成为主要贡献项。

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益0.848元/股，同比下降21.84%；扣非每股收益0.636元/股，同比下降32.34%，与净利润、扣非净利润的下滑幅度基本匹配，反映每股盈利水平随公司整体盈利同步承压。

总费用：规模微降，结构分化明显

2025年期间费用合计607.66亿元，同比下降1.05%，但费用内部结构分化显著，财务费用大幅增长，销售、管理、研发费用均有不同程度下降。

销售费用：压减地产营销投入

销售费用64.04亿元，同比下降7.77%，主要原因是公司压减房地产业务营销投入。销售费用率0.59%，同比减少0.01个百分点，费用管控效果显现。

管理费用：降本增效成果显现

管理费用219.36亿元，同比下降8.97%，主要得益于公司持续深化降本增效，从严管控管理费用，刚性压降非必要支出。管理费用率2.01%，同比减少0.07个百分点，精细化管理成效逐步释放。

财务费用：大幅增长成费用端压力项

财务费用89.83亿元，同比大幅增长43.92%，成为期间费用中唯一增长的项目，主要原因是费用化利息支出增加和金融资产模式基础设施投资项目确认的投融资收益减少。财务费用率0.82%，同比增加0.28个百分点，对盈利的侵蚀作用增强。

研发费用：规模仍处高位，强度略有下降

研发费用224.43亿元，同比下降15.73%，但研发投入仍持续处于较高水平，全年研发投入合计225.20亿元，研发投入总额占营业收入比例2.06%，同比减少0.25个百分点。研发费用的下降主要是阶段性投入节奏调整，公司在轨道交通、高端装备等领域的核心技术研发仍在持续推进。

截至2025年末，公司研发人员数量36912人，占公司总人数的比例为12.76%。学历结构方面，博士研究生299人、硕士研究生5231人、本科31382人，本科及以上学历研发人员占比超99%，研发团队整体学历水平较高；年龄结构方面，30岁以下研发人员14482人，占比39.23%，30-40岁研发人员13041人，占比35.33%，年轻研发人员成为主力，团队活力充足。

2025年公司现金及现金等价物净增加额118.38亿元，年初现金及现金等价物余额1994.85亿元，年末余额2113.22亿元，资金储备较为充足，但现金流结构呈现新特征。

经营活动现金流：稳中有升，质量较好

经营活动产生的现金流量净额287.72亿元，同比增长2.57%，主要是公司多措并举强化现金流管控，持续保持健康稳定的现金流运行水平。经营现金流与净利润的比值为1.26，较2024年的1.01有所提升，盈利的现金含量增强。

投资活动现金流：流出规模大幅收缩

投资活动产生的现金流量净额-452.65亿元，同比少流出370.24亿元，主要是收回投资增加，公司投资节奏有所放缓，对外部投资的审慎性增强。

筹资活动现金流：大幅收缩，融资需求下降

筹资活动产生的现金流量净额286.82亿元，同比大幅减少287.13亿元，主要是对外借款增幅下降和基础设施投资项目股东投入减少，反映公司融资需求有所下降，同时也与公司主动优化债务结构、降低融资成本有关。

2025年公司面临的主要风险包括： 1. 房地产投资风险：房地产市场持续下行，销售价格承压，项目去化难度加大，可能导致房地产业务投资回报低于预期。 2. 国际化经营风险：国际政治形势、外交政策变化、当地监管政策调整等因素，可能影响海外项目正常推进，带来经济损失和品牌受损风险。 3. 基础设施投资风险：外部政策、市场环境、融资等因素变化，可能导致基础设施投资项目回报不及预期，尤其是部分PPP项目面临运营收益不达预期的压力。 4. 现金流风险：部分业主资金紧张，应收账款回收难度加大，同时项目建设、运营仍需持续资金投入，可能导致资金压力攀升，甚至出现无法及时付款、偿还债务的风险。

报告期内，公司董事长陈文健从公司获得的税前报酬总额182.47万元，总裁赵佃龙因任职时间原因报告期内报酬为0；总会计师孙璀税前报酬163.65万元，副总裁任鸿鹏税前报酬167.00万元、黄超90.26万元、耿树标150.91万元、马江黔161.80万元、韩永刚113.19万元；总经济师赵斌税前报酬166.63万元，董事会秘书马永红税前报酬96.78万元。

总体来看，2025年中国中铁在基建行业深度调整的背景下，营收规模保持稳定但盈利端承压明显，扣非净利润大幅下滑，财务费用增长成为主要压力项。公司通过降本增效、强化现金流管控等措施维持经营稳定，但主业盈利质量、费用结构优化仍需持续推进，同时需警惕房地产、国际化经营等领域的风险。

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