鹰眼预警：广和通销售毛利率持续下降
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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3月31日，广和通发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润为3.47亿元，同比下降48.05%；扣非归母净利润为3.13亿元，同比下降37.88%；基本每股收益0.44元/股。
公司自2017年3月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为8.69亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.34元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广和通2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为69.88亿元，同比下降14.67%；净利润为3.46亿元，同比下降48.9%；经营活动净现金流为3.53亿元，同比下降19.68%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为36.65%，6.13%，-14.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 77.16亿 | 81.89亿 | 69.88亿 |
| 营业收入增速 | 36.65% | 6.13% | -14.67% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为54.47%，18.53%，-48.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 5.64亿 | 6.68亿 | 3.47亿 |
| 归母净利润增速 | 54.47% | 18.53% | -48.05% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为69.25%，-5.84%，-37.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.36亿 | 5.04亿 | 3.13亿 |
| 扣非归母利润增速 | 69.25% | -5.84% | -37.88% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为5.6亿元、6.8亿元、3.5亿元，同比变动分别为54.86%、19.8%、-48.9%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 5.65亿 | 6.77亿 | 3.46亿 |
| 净利润增速 | 54.86% | 19.8% | -48.9% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.55%，营业成本同比增长-11.56%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 17.24% | -23.79% | 37.55% |
| 营业成本增速 | 31.57% | 10.61% | -11.56% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.55%，营业收入同比增长-14.67%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 17.24% | -23.79% | 37.55% |
| 营业收入增速 | 36.65% | 6.13% | -14.67% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为6.5亿元、4.4亿元、3.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.54亿 | 4.4亿 | 3.53亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.39%，同比下降15.23%；净利率为4.95%，同比下降40.11%；净资产收益率（加权）为8.5%，同比下降57.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.14%、19.33%、16.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 23.14% | 19.33% | 16.39% |
| 销售毛利率增速 | 14.7% | -16.46% | -15.23% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.95%，同比大幅下降40.12%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 7.32% | 8.27% | 4.95% |
| 销售净利率增速 | 13.33% | 12.88% | -40.12% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为20.23%，20.17%，8.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 20.23% | 20.17% | 8.5% |
| 净资产收益率增速 | 22.98% | -0.3% | -57.86% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为71.7%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 72.94% | 72.26% | 71.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.32%，同比下降32.27%；流动比率为2.53，速动比率为2.12；总债务为13.31亿元，其中短期债务为12.82亿元，短期债务占总债务比为96.34%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为2.59，5.5，12.35，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 10.22亿 | 11.03亿 | 8.98亿 |
| 长期债务（元） | 3.94亿 | 2.01亿 | 7271.45万 |
| 短期债务/长期债务 | 2.59 | 5.5 | 12.35 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.2、0.12、0.11，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.35亿 | 3.38亿 | -1877.17万 |
| 流动负债（元） | 27.74亿 | 35.07亿 | 38.62亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.05 | 0.1 | 0 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.87，同比下降8.13%；存货周转率为5.02，同比下降13.91%；总资产周转率为0.81，同比下降27.51%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.14，1.12，0.81，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 1.14 | 1.12 | 0.81 |
| 总资产周转率增速 | 7.41% | -2.21% | -27.51% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.1亿元，较期初增长127.77%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 9285.09万 |
| 本期在建工程（元） | 2.11亿 |
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