鹰眼预警：中国东航经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，中国东航发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1399.41亿元，同比增长5.92%；归母净利润为-16.33亿元，同比增长61.36%；扣非归母净利润为-29.49亿元，同比增长40.82%；基本每股收益-0.11元/股。

公司自1997年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为32.96亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国东航2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1399.41亿元，同比增长5.92%；净利润为-19.52亿元，同比增长59.32%；经营活动净现金流为379.41亿元，同比增长1.68%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为76.43%，44.29%，40.82%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.92%，税金及附加同比变动-10.36%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长60.42%，营业成本同比增长4.87%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长60.42%，营业收入同比增长5.92%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-3.08、-7.78、-19.44，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为5.21%，同比增长22.36%；净利率为-1.39%，同比增长61.59%；净资产收益率（加权）为-16.81%，同比增长27.04%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为5.21%，同比大幅增长22.36%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.26%增长至5.21%，存货周转率由去年同期76.2次下降至60.64次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-16.81%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.33%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为86.69%，同比增长1.95%；流动比率为0.21，速动比率为0.18；总债务为1347.17亿元，其中短期债务为823.08亿元，短期债务占总债务比为61.1%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为163.9亿元，短期债务为618亿元，广义货币资金/短期债务为0.27，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为163.9亿元，短期债务为618亿元，经营活动净现金流为379.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.07、0.06、0.06，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为326.07%、430.95%、457.9%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.6亿元，较期初变动率为148.46%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长148.46%，营业成本同比增长4.87%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为205.1亿元，较期初变动率为60.23%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-630.6亿元，营运资本为-982.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-352亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为70.34，同比增长8.63%；存货周转率为60.64，同比下降20.42%；总资产周转率为0.49，同比增长4.21%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为60.64，同比大幅下降20.42%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.58%、0.61%、0.92%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为44.7亿元，较期初增长52.23%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.79%、4.18%、4.43%，持续增长。

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