鹰眼预警：中国电信应收账款/营业收入比值持续增长
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月24日，中国电信发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为5239.25亿元，同比增长0.07%；归母净利润为331.85亿元，同比增长0.52%；扣非归母净利润为313.29亿元，同比增长1.91%；基本每股收益0.36元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为951.86亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国电信2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5239.25亿元，同比增长0.07%；净利润为332.23亿元，同比增长0.75%；经营活动净现金流为1245.19亿元，同比下降14.28%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为10.34%，8.43%，0.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 304.46亿 | 330.12亿 | 331.85亿 |
| 归母净利润增速 | 10.34% | 8.43% | 0.52% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为8.7%，4.03%，1.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 295.53亿 | 307.42亿 | 313.29亿 |
| 扣非归母利润增速 | 8.7% | 4.03% | 1.91% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.07%，营业成本同比下降0.52%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5078.43亿 | 5235.69亿 | 5239.25亿 |
| 营业成本（元） | 3614.22亿 | 3734.98亿 | 3715.62亿 |
| 营业收入增速 | 6.92% | 3.1% | 0.07% |
| 营业成本增速 | 6.32% | 3.34% | -0.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.06%、7.57%、9.57%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 307.55亿 | 396.48亿 | 501.65亿 |
| 营业收入（元） | 5078.43亿 | 5235.69亿 | 5239.25亿 |
| 应收账款/营业收入 | 6.06% | 7.57% | 9.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.07%，经营活动净现金流同比下降14.28%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5078.43亿 | 5235.69亿 | 5239.25亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1386.23亿 | 1452.68亿 | 1245.19亿 |
| 营业收入增速 | 6.92% | 3.1% | 0.07% |
| 经营活动净现金流增速 | 1.02% | 4.79% | -14.28% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.56、4.41、3.75，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1386.23亿 | 1452.68亿 | 1245.19亿 |
| 净利润（元） | 304.28亿 | 329.75亿 | 332.23亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.56 | 4.41 | 3.75 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.08%，同比增长1.46%；净利率为6.34%，同比增长0.68%；净资产收益率（加权）为7.24%，同比下降1.36%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.24%，同比下降1.36%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.9% | 7.34% | 7.24% |
| 净资产收益率增速 | 7.81% | 5.92% | -1.36% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.88%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 6.53% | 6.93% | 6.88% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.22%，同比下降2.33%；流动比率为0.64，速动比率为0.63；总债务为341.5亿元，其中短期债务为280.41亿元，短期债务占总债务比为82.11%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.59。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 250.08亿 | 185.72亿 | 185.16亿 |
| 长期债务（元） | 51.42亿 | 423.01亿 | 311.61亿 |
| 短期债务/长期债务 | 4.86 | 0.44 | 0.59 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.46、0.45、0.38，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 656.63亿 | 583.41亿 | 470.34亿 |
| 流动负债（元） | 3033.29亿 | 3272.01亿 | 3301.51亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.22 | 0.18 | 0.14 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长3.55%，营业成本同比增长-0.52%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -18.72% | -3.72% | 3.55% |
| 营业成本增速 | 6.32% | 3.34% | -0.52% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.67，同比下降21.56%；存货周转率为110.94，同比下降0.73%；总资产周转率为0.6，同比下降1.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为18.54，14.87，11.67，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 18.54 | 14.87 | 11.67 |
| 应收账款周转率增速 | -9.53% | -19.79% | -21.56% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.68%、4.58%、5.76%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 307.55亿 | 396.48亿 | 501.65亿 |
| 资产总额（元） | 8358.14亿 | 8666.25亿 | 8706.44亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.68% | 4.58% | 5.76% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.62，0.62，0.6，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.62 | 0.62 | 0.6 |
| 总资产周转率增速 | 2.14% | -0.47% | -1.94% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为93.2亿元，较期初增长62.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 57.49亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 93.25亿 |
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