中升控股巨亏 20 亿背后：汽车经销商行业的深度阵痛与重构之路
2026 年 3 月 13 日，国内汽车流通行业迎来一则震撼性公告 —— 中国最大汽车经销商集团中升控股发布盈利警告，一纸文件瞬间搅动整个行业格局。公告明确披露，公司预计 2025 年度母公司拥有者应占亏损不超过 20 亿元，而 2024 年同期，这一数据尚为盈利 32 亿元。
从年赚 32 亿到预亏 20 亿，短短一年间，百亿级利润的剧烈反转，绝非中升控股单一企业的经营波动，而是行业周期性压力、结构性变革与市场环境变化叠加下的必然结果。作为深耕豪华车市场、率先布局新能源品牌的行业龙头，中升控股的经营轨迹向来是汽车流通行业的 “晴雨表”。其业绩断崖式下滑，如同照妖镜般，清晰折射出整个汽车经销商群体在存量竞争浪潮中的集体焦虑与生存困境。
一、三重核心压力叠加，中升业绩遭遇 “滑铁卢”
中升控股在盈利警告中清晰梳理了 2025 年亏损的三大核心诱因，每一项都精准戳中当前经销商行业的普遍痛点，并非个别企业的经营失策，而是行业共性问题的集中爆发。
（一）新车业务承压加剧，毛损扩大成行业通病
2025 年，中升控股汽车销售业务（含新车与二手车）毛损较 2024 年增加不超过 70%，这一数据背后，是国内汽车市场供需失衡、消费力疲软与行业竞争白热化的多重夹击。
中国汽车流通协会 2026 年 1 月《市场脉搏》数据显示，全行业新车裸车销售毛利率（GP1）已下滑至 - 21.5%，这意味着经销商每卖出一台车，仅裸车销售环节平均就要亏损车价的五分之一以上。而对于以豪华品牌为核心布局的中升控股而言，处境更为艰难 —— 豪华品牌 GP1 低至 - 26.2%，亏损幅度远超行业平均水平。
豪华车市场价格战的白热化，是造成这一局面的关键。2025 年以来，宝马、奔驰、奥迪等头部豪华品牌为抢占市场份额，纷纷下调官方指导价，部分车型实际成交价较官方指导价格下探 20% 以上，叠加新能源品牌的价格冲击，豪华车市场陷入无序竞争。
更具行业深意的是，中升控股公告中提及 “新车销量较 2024 年小幅上升，且新能源品牌贡献良好”。这一细节恰恰印证了当前经销商行业的尴尬处境：增收不增利。新能源品牌布局的前期投入巨大，传统燃油车清库压力持续攀升，即便销量实现小幅增长，也难以弥补业务端的亏损。曾经作为经销商 “盈利支柱” 的新车销售，如今已沦为 “流量入口”，甚至沦为吞噬利润的 “黑洞”—— 不卖车无客流支撑后市场，卖车则承担大额亏损，行业陷入两难抉择。
（二）金融佣金大幅缩水，衍生盈利支撑力弱化
汽车金融曾是经销商缓解新车销售亏损的重要 “缓冲垫”，也是重要的盈利补充来源，而 2025 年，中升控股的汽车金融佣金收益较 2024 年减少不超过 50%，这一变化源于行业政策调整与市场环境变化的双重影响。
随着汽车金融行业合规化进程加速，相关监管政策持续收紧，金融机构之间的竞争也日趋激烈，导致经销商汽车金融按揭返佣比率不断下降。曾经稳定的盈利增长点，如今面临盈利空间持续压缩、支撑作用不断弱化的困境。
对于整个经销商行业而言，衍生业务盈利收缩已成普遍趋势。在新车业务亏损常态化的背景下，金融、保险等衍生业务本应成为行业转型的重要抓手，但当前行业现状是，政策红利消退、市场竞争加剧，经销商难以通过衍生业务实现盈利突围，行业盈利结构被迫加速重构。
（三）商誉减值超 25 亿，行业去产能洗牌加速
中升控股公告显示，为应对市场变化、优化业务布局，公司对部分经营不善的现金产生单位进行减值评估，确认商誉及无形资产减值不超过 25 亿元。这一动作并非单纯的财务操作，而是经销商行业 “去产能、优结构” 的主动选择，也是行业加速洗牌的明确信号。
近年来，国内汽车市场逐步进入存量竞争阶段，市场增速放缓，而部分经销商盲目扩张门店、布局品牌，导致大量低效门店、不符合市场趋势的品牌布局成为企业盈利的 “包袱”。2025 年以来，行业内关闭低效门店、优化品牌结构的动作持续加速。中国汽车流通协会数据显示，2025 年上半年全国 4S 店数量从 3.2 万家减至 3.14 万家，净减约 650 家；预计 2025 年全年经销商门店数量减少近 1500 家，远超 2024 年的 900 家。
中升控股的大额商誉减值，既是对自身低效资产的清理，也是行业加速出清的缩影。在行业深度调整期，只有率先完成结构优化、淘汰落后产能的企业，才能在市场中站稳脚跟。
二、行业集体困境：经销商面临全方位生存挑战
中升控股的业绩困境，并非个例，而是当前中国汽车经销商行业的真实写照。随着市场环境变化，经销商群体正面临库存、价格、厂商关系等全方位挑战，行业进入深度调整期。
（一）库存高企难去，资金周转压力巨大
库存预警指数是反映汽车经销商行业景气度的核心指标之一。2026 年 2 月，中国汽车经销商库存预警指数为 56.2%，虽较 1 月环比下降 3.2 个百分点、同比下降 0.7 个百分点，但仍高于 50% 的荣枯线，行业整体库存压力依旧严峻。
具体来看，76.8% 的经销商反馈 2 月销量未达预期目标，全国汽车经销商综合库存系数达 1.95，环比上升 31.8%，同比上升 21.1%。高库存的背后，是供需失衡与厂商压库的双重挤压。
一方面，国内汽车市场进入存量竞争阶段，2025 年乘用车销量同比增长仅 3.8%，而产能供给仍在持续增加，供需矛盾日益突出；另一方面，部分主机厂为追求销量规模，向经销商强制压库，导致经销商库存深度增加、流动资金大量占用。为回笼资金，经销商不得不采取亏本降价的销售策略，进一步加剧新车业务亏损，形成 “库存高企 — 降价销售 — 亏损扩大 — 库存难去” 的恶性循环。
（二）价格倒挂普遍，盈利空间持续压缩
2026 年春节前，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，明令禁止低于成本销售、价格串通等不正当竞争行为，旨在规范市场秩序。然而，中国汽车流通协会调研显示，仅有 25.6% 的经销商表示价格倒挂情况有所缓解，超过七成经销商认为价格倒挂情况未发生明显变化。
价格倒挂的本质，是行业竞争加剧与厂商商务政策失衡的共同结果。主机厂为抢占市场份额，频繁推出大额优惠、降价促销政策；经销商为完成厂家销量目标、获取相应返利，不得不被动跟进降价，最终陷入 “降价 — 亏损 — 再降价” 的恶性循环。
尤其是豪华品牌与新能源品牌，价格倒挂现象更为严重。豪华品牌大幅降价导致经销商盈利空间被严重挤压，新能源车型因保养频次低、售后利润薄弱，进一步加剧了经销商的盈利压力。即便出台相关监管政策，在市场现实与厂商利益诉求的双重影响下，价格倒挂问题仍难以快速解决。
（三）厂商矛盾激化，渠道模式面临重构
2025 年以来，汽车经销商与主机厂的矛盾持续激化，从以往的私下协商转向公开维权。奔驰经销商联名上书诉求、部分品牌经销商集体关停门店等事件频发，折射出传统渠道模式下的利益严重失衡。
当前，汽车行业渠道模式正处于变革关键期，不少主机厂在 “直营 + 授权” 的混合渠道模式中摇摆不定，未明确渠道分工，也未给予授权经销商差异化政策支持。授权经销商既要承担库存压力、降价亏损的经营风险，又要面对主机厂直营店的客流分流，盈利空间被持续挤压，厂、商之间的信任基础不断被侵蚀。
传统的 “主机厂 — 经销商 — 消费者” 渠道模式，已难以适应市场变化。主机厂与经销商的利益分配机制、渠道分工模式亟待重构，这既是行业发展的必然趋势，也是经销商群体寻求破局的关键所在。
三、破局之路：后市场与精细化运营成核心抓手
尽管行业面临多重严峻挑战，但中升控股的公告仍释放出积极信号：售后服务毛利保持稳健增长，库存水平维持健康，运营现金流实现增加。这一信号为整个汽车经销商行业指明了破局方向 —— 在新车业务亏损常态化的背景下，后市场业务与精细化运营，已成为经销商活下去、活得好的核心支撑。
（一）深耕后市场，构建盈利新引擎
售后服务作为汽车后市场的核心板块，具有客单价稳定、利润空间大、抗周期性强等优势。随着汽车保有量持续增长，车辆维保、美容、改装、二手车等后市场需求不断释放，成为经销商盈利的重要增长点。
中升控股售后服务毛利的稳健增长，正是后市场价值的体现。对于经销商而言，应依托现有门店网络与客户资源，深耕售后服务领域，通过提升服务质量、优化服务流程、拓展服务品类，打造差异化竞争优势。同时，加快二手车业务布局，规范二手车检测、评估、交易流程，打通二手车全产业链，实现售后服务与二手车业务的协同发展。
（二）推进精细化运营，降本增效提实力
在行业深度调整期，经销商的精细化运营能力，将成为核心竞争力。经销商应从库存管理、成本控制、客户运营等多个维度入手，推进精细化管理。
库存管理方面，建立科学的库存预警机制，根据市场需求、品牌特性、门店客流，精准调整库存结构，减少盲目备货，降低库存成本；成本控制方面，优化门店运营流程，精简人力成本，降低营销费用，实现降本增效；客户运营方面，依托大数据分析，精准定位客户需求，提供个性化服务，提升客户粘性与复购率。
（三）主动适配渠道变革，深化厂商合作
面对渠道模式变革，经销商应主动适配，加强与主机厂的沟通协作，推动利益分配机制与渠道分工模式优化。一方面，积极参与行业标准制定，向主机厂传递市场真实需求与经销商经营困境，争取更合理的商务政策；另一方面，依托主机厂品牌资源，提升自身服务能力，探索 “授权 + 自营” 的合作模式，实现厂、商共赢。
四、结语：行业春天未至，重构之路任重道远
2026 年的春天已然来临，多地春季车展陆续启动、新车密集上市、地方购车补贴相继落地，市场有望迎来阶段性复苏。但从整体来看，国内汽车市场复苏节奏仍偏温和，汽车经销商行业盈利承压的格局仍将延续。
中升控股的巨亏预警，是行业发展的一次 “阵痛”，也是行业转型升级的重要契机。曾经依靠规模扩张、新车毛利、金融返佣的高增长模式已难以为继，汽车经销商行业正式进入全方位、深层次的深度调整期。
对于每一位经销商而言，2026 年都是关键的转型之年。唯有摆脱对新车业务的过度依赖，深耕后市场、推进精细化运营、主动适配渠道变革，才能在行业洗牌中站稳脚跟。行业的春天或许尚未完全到来，但那些主动求变、积极转型的经销商，必将在重构之路中迎来新的发展机遇。汽车经销商行业的深度变革，才刚刚拉开序幕。
责任编辑：杨赐