安徽海螺水泥2025年报解读：营收同比降9.33% 筹资现金流净额大降2052.59%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2025年，受宏观经济增速放缓、房地产及基建投资回落影响，全国水泥产量同比下降6.9%，行业需求收缩明显。在此背景下，安徽海螺水泥实现营业收入825.32亿元，较2024年的910.30亿元同比下降9.33%。

分季度来看，公司营收呈现“前低后稳”态势：第一季度实现营收190.51亿元，第二季度回升至222.40亿元，第三季度回落至200.06亿元，第四季度为212.34亿元。分地区来看，国内各区域营收均有不同程度下滑，仅出口和海外业务实现增长，出口营收同比大增158.50%，海外业务营收同比增长24.99%，成为营收端的亮点，显示公司国际化布局开始释放业绩增量。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润81.13亿元，较2024年的76.96亿元同比增长5.42%，扣除非经常性损益后的归母净利润为75.88亿元，同比增长3.03%。在营收下滑的背景下，净利润逆势增长主要得益于成本端的有效管控：公司通过技术创新、强化物流管控、加大替代燃料使用等方式，使得水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%，其中燃料及动力成本同比大降15.70%，成为利润增长的核心驱动力。

2025年公司基本每股收益为1.54元/股，较2024年的1.46元/股同比增长5.42%，与归母净利润增速完全匹配；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.44元/股，同比增长3.04%，同样与扣非归母净利润增速一致。每股收益的增长，体现了公司盈利质量的稳定性，也为股东带来了持续的回报。

2025年公司期间费用合计94.35亿元，较2024年的94.48亿元同比微降0.14%，费用结构出现明显变化：

销售费用：同比增2.51%

销售费用同比增长2.51%至35.01亿元，主要系公司拓展海外市场和优化营销网络带来的费用增加，销售费用率为4.24%，较2024年提升0.16个百分点。

管理费用：同比增0.91%

管理费用同比微增0.91%至60.00亿元，主要系公司数字化转型和内控体系建设带来的相关支出，管理费用率为7.27%，较2024年提升0.04个百分点。

研发费用：同比大降32.59%

研发费用同比大降32.59%至8.47亿元，主要系公司部分研发项目完成验收，阶段性支出减少。不过公司全年仍取得近400项授权专利，枞阳海螺智能工厂入选工信部卓越级智能工厂项目，建材行业首个AI大模型发布，在质量管控、生产优化等40余个场景实现应用，研发投入的效率持续提升。

财务费用：同比增21.96%

财务费用为-9.13亿元（即净收益），同比增长21.96%，主要系公司归还部分借款，利息支出减少，同时存款利息收入增加。

截至2025年末，公司技术人员达11,988人，占员工总数的24.83%，较2024年的11,567人同比增长3.64%。公司通过“一把手”专修班、中层管理培训、实操技能培训等多元化培训体系，持续提升研发人员专业能力，全年累计参培人次逾10,000人次，帮助353人取得中级及以上技能等级资格，为公司的技术创新和数字化转型提供了坚实的人才支撑。

2025年公司现金及等价物净增加额为-56.61亿元，较2024年的47.65亿元同比由正转负，主要系筹资活动现金流大额流出所致：

经营活动现金流净额：同比降9.92%

经营活动现金流净额为166.44亿元，同比下降9.92%，主要系贸易收入同比减少导致销售商品收到的现金下降，但仍保持在较高水平，显示公司主营业务的现金流创造能力依然稳健。

投资活动现金流净额：同比降4.56%

投资活动现金流净流出139.34亿元，同比扩大4.56%，主要系公司认购银行理财、结构性存款及证券公司收益凭证同比增加，同时推进项目建设，购建固定资产、无形资产等支付的现金达96.36亿元，用于新疆项目并购、海外项目建设以及产业链延伸项目。

筹资活动现金流净额：同比大降2052.59%

筹资活动现金流净流出82.98亿元，同比大幅扩大2052.59%，主要系公司报告期内发行债券金额同比减少，同时归还借款金额达106.08亿元，分配股利或偿付利息支付的现金达62.88亿元，导致筹资活动现金流入大幅减少、流出增加。

2025年公司董监高报酬情况如下： - 董事长杨军：报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，其薪酬由控股股东海螺集团发放。 - 总经理虞水：报告期内税前报酬总额为185.63万元，同时担任执行董事、董事会秘书等职务，报酬与公司业绩及个人履职情况挂钩。 - 副总经理吴铁军：税前报酬总额为174.56万元；副总经理潘忠虹税前报酬总额为171.64万元，两位副总经理的薪酬体现了公司对核心管理岗位的激励。 - 财务总监凡展：同时担任职工董事，税前报酬总额为103.02万元，符合公司财务负责人的薪酬定位。

需求波动风险

公司所处水泥行业与固定资产投资、房地产投资高度相关，若固定资产投资增速进一步放缓，房地产投资持续下滑，将直接导致水泥需求下降，对公司业绩产生不利影响。

竞争加剧风险

当前水泥行业整体产能过剩，若供需矛盾进一步加剧，可能引发行业低价竞争，压缩公司盈利空间，尤其是区域市场的“内卷式”竞争可能导致产品价格承压。

环保政策压力

国家“双碳”政策持续推进，水泥行业被纳入全国碳排放权交易市场管理，公司面临碳履约成本增加的压力；同时，超低排放和节能降碳改造要求，也将增加公司生产运行成本。

针对上述风险，公司已制定应对策略：通过精准制定国内外经营策略、优化成本管理、推进降碳增效、布局CCER交易等方式，努力对冲风险，提升抗风险能力。

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