龙源电力2025年报解读：归母净利润下滑28.78% 筹资性现金流大降89.63%
来源：新浪财经-鹰眼工作室
核心盈利指标双降，盈利压力凸显
营业收入：同比下滑18.60%，结构调整影响显著
2025年龙源电力实现营业收入302.53亿元，较上年调整后的371.64亿元同比减少18.60%。分行业看，电力行业收入296.89亿元，同比下降12.44%；其他行业收入5.64亿元，同比大幅下滑82.70%，主要系2024年处置火电业务后，原火电相关的热力、煤炭业务收入不再纳入合并报表，同时新能源业务自身也受到市场电价下行、部分区域限电等因素影响。
归母净利润：下滑28.78%，扣非后仍降22.81%
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为45.26亿元，同比下滑28.78%；扣除非经常性损益后的净利润为44.09亿元，同比下降22.81%。业绩下滑主要源于新能源上网电价下跌，2025年风电平均上网电价475元/兆瓦时，较上年减少52元/兆瓦时；太阳能平均上网电价318元/兆瓦时，较上年减少17元/兆瓦时，同时部分区域风速下降、限电比例升高也拉低了发电量收益。
每股收益：同步下滑，盈利指标全面承压
基本每股收益为0.5414元/股，同比下滑28.25%；扣非每股收益为0.5274元/股，同比下降22.81%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致，反映出公司盈利水平的整体性下滑。
费用结构优化，研发投入收缩
费用总额微降，结构有所调整
2025年公司期间费用合计41.02亿元，较上年的41.88亿元微降2.05%。其中管理费用5.08亿元，同比增长8.02%，主要系公司规模扩张带来的管理成本增加；财务费用3.45亿元，同比下降1.70%，得益于公司优化债务结构，减少了利息支出。
研发费用大降30.76%，在研项目数量减少
研发费用为1.45亿元，同比大幅下降30.76%，主要因本期在研项目数量减少及委外技术服务费下降。从研发项目来看，公司重点推进“100MW熔盐线性菲涅尔光热电站储热系统关键技术研究及工程示范”等项目，但整体研发投入力度有所收缩。
研发人员数量增长，队伍持续扩容
研发人员数量从上年的720人增长至982人，同比增长36.39%，研发人员占比从9.87%提升至12.41%。其中博士人数从21人增长至38人，同比增长80.95%，反映公司在高端研发人才储备上仍在持续加码。
现金流分化，筹资压力显现
经营现金流大增27.61%，经营质量提升
经营活动产生的现金流量净额为218.33亿元，同比增长27.61%。主要原因是可再生电费补贴回款较上年大幅增加，同时2024年处置火电子公司后，相关经营现金流出减少，公司新能源业务的现金流创造能力进一步凸显。
投资现金流净流出收窄，项目建设节奏放缓
投资活动产生的现金流量净额为-235.81亿元，上年同期为-260.85亿元，净流出规模收窄9.60%。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为239.09亿元，较上年的268.81亿元减少10.31%，显示公司项目建设节奏有所放缓。
筹资现金流大降89.63%，债务融资收缩
筹资活动产生的现金流量净额为7.58亿元，同比大幅下降89.63%。主要因本年借款净借入金额较上年大幅减少，公司优化债务结构，偿还了部分短期借款，期末短期借款余额从上年的282.31亿元降至163.18亿元，同比减少42.20%。
风险因素仍存，关注行业竞争与政策变化
市场竞争加剧风险
“十五五”期间新能源装机规模持续扩张，全国风电、太阳能发电装机容量目标大幅提升，市场竞争将进一步加剧，可能导致项目收益率下降、设备价格波动等风险。
政策调整风险
电力市场改革持续推进，新能源上网电价市场化定价机制不断完善，若后续政策调整超出预期，可能对公司盈利产生不利影响。此外，补贴政策的变化也可能影响公司现金流。
资源与运营风险
风能、太阳能资源存在年际波动，若出现极端天气或资源禀赋下降，将影响发电量；同时，新能源设备运维成本随运营年限增加而上升，老旧设备的安全风险也需持续关注。
高管薪酬：核心管理层薪酬稳定
董事长税前报酬138.55万元
董事长宫宇飞报告期内从公司获得的税前报酬总额为138.55万元，其中基本薪酬及绩效薪酬101.33万元，社会保险、住房公积金、企业年金的单位缴存部分37.22万元。
总经理税前报酬131.70万元
总经理王利强报告期内税前报酬总额为131.70万元，基本薪酬及绩效薪酬101.33万元，社保及年金单位缴存部分30.36万元。
副总经理薪酬区间116.31-118.82万元
副总经理夏晖税前报酬最高，为118.82万元；副总经理史文义税前报酬最低，为116.31万元；其余副总经理丁鶄、李星运税前报酬分别为117.60万元、117.49万元，离任副总经理王琦税前报酬为112.28万元，整体薪酬水平保持稳定。
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