宏利金融-S2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度财务和运营业绩及战略更新；提醒参会者会议录制及提问方式，提及非GAAP指标和前瞻性陈述警示。
管理层发言摘要：
菲尔·威瑟林顿（总裁兼CEO）：感谢马克·科斯坦蒂尼贡献，宣布战略更新，核心为成为客户首选，聚焦多元化平衡投资组合、亚洲及全球财富与资产管理业务增长、加拿大及美国市场投资、AI驱动及数字化创新；宣布与印度马恒达成立合资保险公司（待监管批准）；强调2027年核心ROE 18%+目标可实现。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：核心每股收益同比增长16%，核心收益创纪录水平；第三季度核心净资产收益率18.1%；净收入18亿美元（市场收益2.91亿美元与旧投资组合损失2.89亿美元抵消）。
新业务指标：年化保费当量销售额同比增长8%，新业务合同服务边际增长25%，新业务价值增长11%；各保险部门新业务合同服务边际增长均超15%，连续第五季度总新业务合同服务边际同比增超20%。
资产负债与现金流：类似AT比率138%（高于监管目标260亿美元缓冲），财务杠杆率22.7%；年化保费当量每股账面价值同比增长7%，调整后每股账面价值达38.22美元（同比增12%）；今年迄今向股东返还资本近40亿美元，本季度返还超13亿美元。
关键驱动因素
营收增长：亚洲和加拿大保险业务增长推动保险服务业绩提升，新业务强劲增长；全球财富与资产管理业务核心收益同比增9%（税前增19%，连续8季度两位数增长），平均管理资产规模及业绩费增加。
利润变动：核心收益增长受亚洲、全球财富与资产管理和加拿大业务增长驱动；预期信用损失拨备释放（4400万美元）部分抵消美国不利理赔经验；美国再保险交易使核心收益减少1200万美元。
不利因素：全球财富与资产管理业务净流出62亿美元（北美中介和财富渠道压力、美国退休业务提款增加）；美国保险理赔经验不利（但较上季度改善）。
三、业务运营情况
分业务线表现
亚洲保险：核心收益同比增29%（创纪录），年化保费当量销售额同比增5%（香港环比增4%），新业务合同服务边际增18%，新业务价值增7%，新业务价值利润率39%（同比+2.5百分点）。
全球财富与资产管理：核心EBITDA利润率30.9%（同比+310基点，环比+80基点）；净流出62亿美元（零售39亿、退休16亿、机构0.7亿）；第三只基础设施基金完成，未来资金部署将改善流量。
加拿大保险：年化保费当量销售额同比增9%（个人保险业务两位数增长），新业务合同服务边际增15%，核心收益同比增4%（投资利差、团体业务增长及个人保险经验有利驱动）。
美国保险：年化保费当量销售额同比增51%，新业务合同服务边际翻倍，新业务价值增53%；核心收益同比降20%（理赔经验不利、投资收益下降），但基本面强劲且核心收益环比改善。
市场拓展
国际市场：与印度马恒达成立合资保险公司（待监管批准），计划提供保险产品，预计12-18个月启动；亚洲市场需求强劲，香港、中国、新加坡、印尼、菲律宾业务增长。
渠道与代理：代理团队聚焦质量而非数量，顶级代理人年化保费当量及新业务价值增长，2024年全球百万圆桌会议资格人数排名第三，2025年增长率约20%；投资AI工具提升代理人效率。
研发投入与成果：未明确提及具体研发投入金额及成果细节。
运营效率：全球财富与资产管理业务费用纪律严格，通过成本削减抵消强积金影响；实施AI工具提升运营效率，支持代理人服务及客户需求识别。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2027）
财务预期：2025年资本汇款约60亿美元，2027年累计资本返还至少220亿美元；维持核心每股收益10-12%增长目标，核心ROE 18%+目标。
战略重点：完成印度合资公司监管审批并启动；推进美国及加拿大市场投资以维持规模；全球财富与资产管理业务费用管理及基础设施基金资金部署；完成美国长期护理业务精算调整后合同服务边际摊销（每季度增3000万美元）。
中长期战略（未来十年+）
市场定位：成为客户健康、财富及财务福祉最信赖伙伴，聚焦亚洲、北美及印度等大型经济体。
投资方向：AI驱动型组织建设，数字化创新及分销渠道优化；亚洲及全球财富与资产管理业务持续增长，加拿大及美国市场业务投资；多元化产品组合（在风险偏好内扩展），服务高净值及富裕客户。
五、问答环节要点
印度合资公司：与马恒达合作（现有资产管理合作基础），利用其本地品牌及分销网络；宏利提供保险产品开发及风险管理 expertise；产品类型待定，监管审批需12-18个月，未来十年资本投入约4亿美元（前五年1.4-1.5亿美元）。
财务与精算：美国长期护理精算调整，医疗成本通胀影响利用率，假设长期医疗通胀高于一般通胀；香港健康保险合同会计方法从PAA转为GMM（与行业一致），合同服务边际增6.05亿美元，摊销每季度增3000万美元；预期信用损失受股票市场积极影响（模型纳入市场环境因素），私人信贷组合40亿加元（占一般账户资产<1%），表现良好。
战略与市场：加拿大及美国市场投资聚焦增长新业务以维持规模，预计美国收益低至中个位数增长、加拿大略高；香港市场年化保费当量短期受高基数影响，中长期需求强劲（国际资金流动、财富增长）；美国业务聚焦现有产品扩展至富裕客户，不回归高风险产品。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：坚持战略更新，聚焦客户首选目标，通过多元化组合、AI驱动、区域市场投资实现可持续增长。
公司愿景与战略重点：2027年财务目标（核心ROE 18%+、资本返还220亿美元）可实现，未来十年增长可期；强化亚洲及全球财富与资产管理业务优势，推进印度市场布局，提升加拿大及美国业务贡献；持续资本返还（2025年汇款60亿美元），平衡有机投资、股息、回购及战略并购（并购门槛高）。