中金：维持快手-W跑赢行业评级 目标价72.8港元

来源：新浪港股

　　中金发布研报称，快手-W（01024）现价对应12/10倍26/27年Non-IFRS

　　P/E。维持跑赢行业评级，予目标价72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRS

　　P/E），上行空间37%。公司4Q25收入同增12%至396亿元，Non-IFRS净利润54.6亿元，电商GMV同增13%至5，218亿元，符合该行及市场预期。

　　中金主要观点如下：

　　4Q广告与电商业务稳健增长，AI技术驱动增效

　　4Q25广告收入同增14.5%至236亿元，增速较3Q25（YoY

　　+14.0%）略有提升。该行认为主要得益于：1）外循环：内容消费（短剧、小游戏等）、本地生活及AI应用行业广告主投放需求旺盛；2）内循环：全站推广产品及UAX全自动投放解决方案渗透率持续提升（非电商广告主渗透率近80%）。电商业务方面，GMV4Q25同增13%。泛货架GMV占比环比

来源：新浪财经

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