鹰眼预警：华电国际营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，华电国际发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1260.13亿元，同比下降10.95%；归母净利润为60.7亿元，同比增长1.39%；扣非归母净利润为56.88亿元，同比增长6.4%；基本每股收益0.49元/股。

公司自2005年2月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为244.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华电国际2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1260.13亿元，同比下降10.95%；净利润为82.17亿元，同比增长9.41%；经营活动净现金流为272.21亿元，同比增长39.9%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1260.1亿元，同比下降10.95%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为3789%，32.4%，1.39%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为779.34%，40.74%，6.27%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.95%，净利润同比增长9.41%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.95%，税金及附加同比变动19.27%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.95%，经营活动净现金流同比增长39.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为11.44%，同比增长37.4%；净利率为6.52%，同比增长22.86%；净资产收益率（加权）为11.81%，同比增长3.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为11.44%，同比大幅增长30.22%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为6.43%、8.78%、11.44%持续增长，存货周转率分别为25.99次、21.34次、19.86次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为6.43%、8.78%、11.44%持续增长，应收账款周转率分别为9.72次、9.52次、9.47次持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.39%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为47.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为61.36%，同比下降1.9%；流动比率为0.38，速动比率为0.32；总债务为1364.5亿元，其中短期债务为658.25亿元，短期债务占总债务比为48.24%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.45，0.45，0.38，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.66，0.69，0.88，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为94.9亿元，短期债务为622.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.15，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为94.9亿元，短期债务为622.2亿元，经营活动净现金流为272.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.12、0.09、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为81.97%，利息支出占净利润之比为39.54%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-10.89%，营业成本同比增长-13.97%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为13.9亿元，较期初变动率为73.77%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.57%、2.27%、4.26%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为36亿元，较期初变动率为65.12%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为21.1亿元，较期初变动率为32.22%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为0.66倍、0.69倍、0.88倍持续增长，筹资活动净现金流分别为-47亿元、-88.6亿元、-127.9亿元持续下降。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-189.7亿元，营运资本为-538.1亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-348.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为9.47，同比下降8.81%；存货周转率为19.86，同比下降21.16%；总资产周转率为0.48，同比下降17.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为9.72，9.52，9.47，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为25.99，21.34，19.86，存货周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.05%、0.09%、1.01%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为25493.22%、13760.17%、2676.08%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.53，0.51，0.48，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为134.2亿元，较期初增长34.86%。

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