华鑫证券：首予H&H国际控股“买入”评级 电商成为核心引擎

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华鑫证券发布研报称，H&H国际控股（01112）发布2025年中期业绩公告，25H1总营收70.19亿元（同增5%），经调整可比EBITDA为11.01亿元（同减3%），经调整可比纯利3.63亿元（同增5%）。该行预计公司2025-2027年EPS分别为0.79/1.05/1.30元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司营收恢复增长，毛利明显改善，各线品牌产品在市场竞争中均实现一定突破，线上渠道拓展成效显著。

华鑫证券主要观点如下：

营收同比正增，毛利提升明显

2025H1毛利率同增2pct至62.53%，主要系成人及宠物营养与护理用品毛利提升叠加产品结构优化所致；销售及分销/行政开支占收入比例分别同比+3pct/-0.4pct至42.33%/5.68%，主要系中国内地成人营养及护理用品业务渠道组合变动，及对新扩张市场战略投资所致；

来源：新浪财经

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