鹰眼预警：兖矿能源营业收入下降
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月28日，兖矿能源发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为1449.33亿元，同比下降7.49%；归母净利润为83.81亿元，同比下降43.61%；扣非归母净利润为73.99亿元，同比下降46.73%；基本每股收益0.8389元/股。
公司自1998年7月上市以来，已经现金分红34次，累计已实施现金分红为868.46亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兖矿能源2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1449.33亿元，同比下降7.49%；净利润为142.26亿元，同比下降35.53%；经营活动净现金流为194.85亿元，同比下降24.63%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1449.3亿元，同比下降7.49%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1500.25亿 | 1566.72亿 | 1449.33亿 |
| 营业收入增速 | -33.31% | 4.4% | -7.49% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为83.8亿元，同比大幅下降43.61%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 201.4亿 | 148.63亿 | 83.81亿 |
| 归母净利润增速 | -39.62% | -26.22% | -43.61% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为74亿元，同比大幅下降46.73%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 185.91亿 | 138.91亿 | 73.99亿 |
| 扣非归母利润增速 | -38.61% | -25.28% | -46.73% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.34%，同比下降18.37%；净利率为9.82%，同比下降30.31%；净资产收益率（加权）为9.95%，同比下降43.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.64%、35.8%、29.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 40.64% | 35.8% | 29.34% |
| 销售毛利率增速 | -4.26% | -11.89% | -18.05% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.1%，15.05%，9.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 18.1% | 15.05% | 9.82% |
| 销售净利率增速 | -11.55% | -16.87% | -34.76% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为21.91%，17.72%，9.95%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 21.91% | 17.72% | 9.95% |
| 净资产收益率增速 | -44.5% | -19.01% | -43.85% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.23%，同比下降2.28%；流动比率为0.84，速动比率为0.79；总债务为1471.69亿元，其中短期债务为671.06亿元，短期债务占总债务比为45.6%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.32、0.29、0.27，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.32 | 0.29 | 0.27 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.5，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 654.19亿 | 683.2亿 | 745.13亿 |
| 总债务（元） | 1108.56亿 | 1200.63亿 | 1501.53亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.59 | 0.57 | 0.5 |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.59、0.57、0.5，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 654.19亿 | 683.2亿 | 745.13亿 |
| 总债务（元） | 1108.56亿 | 1200.63亿 | 1501.53亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.59 | 0.57 | 0.5 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为374.3亿元，短期债务为533.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.469%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 376.91亿 | 410.79亿 | 374.28亿 |
| 短期债务（元） | 373.28亿 | 400.69亿 | 533.92亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.67% | 2.23% | 1.47% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为73.2亿元，较期初变动率为52.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 47.86亿 |
| 本期预付账款（元） | 73.19亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.93%，营业成本同比增长2.04%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 21.31% | -5.85% | 52.93% |
| 营业成本增速 | -31.22% | 12.67% | 2.04% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为229.5亿元，较期初变动率为567.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 34.38亿 |
| 本期其他应收款（元） | 229.51亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.94，同比下降15.83%；存货周转率为13.27，同比增长3.21%；总资产周转率为0.34，同比下降18.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为19.97，17.14，15.94，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 19.97 | 17.14 | 15.94 |
| 应收账款周转率增速 | -36.84% | -14.32% | -7.02% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.41，0.39，0.34，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.41 | 0.39 | 0.34 |
| 总资产周转率增速 | -39.31% | -4.83% | -14.11% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.33、1.18、1.02，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1500.25亿 | 1566.72亿 | 1449.33亿 |
| 固定资产（元） | 1124.77亿 | 1326.63亿 | 1421.2亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.33 | 1.18 | 1.02 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为11.1亿元，较期初增长33.13%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 8.33亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 11.09亿 |
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