鹰眼预警：中国铁建营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月30日，中国铁建发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1.03万亿元，同比下降3.5%；归母净利润为183.63亿元，同比下降17.34%；扣非归母净利润为159.98亿元，同比下降24.98%；基本每股收益1.18元/股。

公司自2008年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为419.37亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国铁建2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.03万亿元，同比下降3.5%；净利润为216.87亿元，同比下降19.91%；经营活动净现金流为29.57亿元，同比增长109.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为10297.8亿元，同比下降3.5%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-2.19%，-14.88%，-17.34%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1.88%，-13.24%，-24.98%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.5%，税金及附加同比变动11.16%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.69%、19.19%、23.41%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.5%，经营活动净现金流同比增长109.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.136低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为9.72%，同比下降5.31%；净利率为2.11%，同比下降17%；净资产收益率（加权）为5.91%，同比下降23.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.4%、10.27%、9.72%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.84%，2.54%，2.11%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.8%，7.69%，5.91%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.75%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为79.51%，同比增长2.84%；流动比率为1.03，速动比率为0.81；总债务为6688.21亿元，其中短期债务为2937.36亿元，短期债务占总债务比为43.92%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为74.92%，77.31%，79.51%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.07，1.03，1.03，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2322.9亿元，短期债务为2584.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.9，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2322.9亿元，短期债务为2584.8亿元，经营活动净现金流为29.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.2、0.18、0.16，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为92.64%、118.48%、149.83%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.51、0.45、0.36，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为38.61%，利息支出占净利润之比为60.28%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长4.35%，营业成本同比增长-2.92%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为349.2亿元、379.5亿元、476亿元，公司经营活动净现金流分别204.1亿元、-314.2亿元、29.6亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为333.2亿元，公司营运资金需求为435.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-102.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.62，同比下降21.95%；存货周转率为3.37，同比增长4.42%；总资产周转率为0.52，同比下降13.79%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.66，5.92，4.62，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.37%、10.99%、11.57%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.71，0.61，0.52，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为15.53、14.61、14.12，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为90.3亿元，较期初增长32.5%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1702.3亿元，较期初增长45.49%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为109.7亿元，同比增长38.07%。

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