耐世特2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年全年业绩，提醒包含安全港声明，演示文稿可在公司网站获取；每位提问者限制两个问题。
管理层发言摘要：
Tony Wang（投资者关系总监）：介绍参会管理层，包括总裁、首席技术官兼临时全球首席运营官Robin Milavec，及高级副总裁兼首席财务官Mike Bierlein；Robin将介绍业务和战略亮点，Mike将介绍财务业绩和2026年展望。
Robin Milavec（总裁等）：概述2025年业务亮点，包括收入创纪录、项目启动、新订单、亚太地区增长及股东回报提升；强调线控转向等技术进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：46亿美元（同比增长7.2%），调整后排除外汇和大宗商品影响增长6.9%；
EBITDA：4.72亿美元（同比增长11.2%），利润率10.3%（同比扩大40个基点）；
净利润：归属于权益持有人的净利润1.02亿美元（占收入2.2%），调整一次性项目后为1.26亿美元（占收入2.7%）；
自由现金流：1.24亿美元；
资产负债表：年末现金5.01亿美元，总债务5000万美元，净现金4.14亿美元，总流动性8.33亿美元（含3.32亿美元承诺信贷额度）。
关键驱动因素
收入增长主要由销量、定价及新/征服性项目启动推动，各地区均实现增长，亚太地区表现突出；
EBITDA增长得益于销量提升和经营杠杆改善，部分被问题供应商成本、净关税影响及重组成本抵消；
自由现金流受EBITDA改善、2024年一次性税收优惠及营运资金投资影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
电动助力转向系统（EPS）：全年启动57个客户项目，42个为新/征服性胜利，36个针对电动汽车平台；双小齿轮EPS、齿条式EPS在亚太和EMEASA地区需求强劲，客户包括小米、小鹏、理想等；
线控转向（Steer-by-Wire）：获得两家中国新能源汽车OEM订单，包括方向盘和路轮执行器应用，预计2026年启动生产；
机电制动（EMB）：完成第二轮冬季测试，17家OEM参与并反馈积极，正开发自动化生产线，目标2025年内达成首个订单。
市场拓展
亚太地区：收入15亿美元（同比增长9.8%），连续四年创纪录，中国和印度收入均创新高；泰国罗勇工厂投产，初期聚焦管柱助力EPS；
北美：收入23亿美元（同比增长4.4%），高于市场5.4%，全尺寸卡车平台新动力管柱业务获胜；
EMEASA：收入7.82亿美元（同比增长11.4%），调整后增长8.5%，征服性项目产量提升驱动增长。
研发投入与成果
线控运动技术：线控转向、EMB开发持续推进，EMB完成牙克石冬季车辆测试，验证性能；
MotionIQ：集成智能底盘技术与软件定义功能，支持自动驾驶应用（如Robotaxi、ADAS Level 3 Plus）。
运营效率
亚太制造与技术扩展：常熟制造和测试工厂投产，苏州亚太技术中心整合工程与验证职能，印度技术中心扩建物理验证能力，柳州和苏州新智能制造工厂动工。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：预计高于市场200-300个基点增长，主要由亚太地区（尤其是中国）驱动；
利润率：持续扩大，受益于净业绩改善和销量杠杆；
线控技术：线控转向开始初步收入确认，EMB预计获得首个订单。
中长期战略
技术领导：聚焦线控运动（线控转向、EMB）和MotionIQ智能底盘系统，扩展至底盘控制领域；
市场布局：深化亚太地区本地化能力，捕捉中国OEM全球扩张机遇；
财务纪律：维持强劲资产负债表，通过战略投资和股息提升股东回报。
五、问答环节要点
线控转向与EMB集成战略
问：长期是否专注线控转向或集成解决方案（含EMB）？优势是什么？
答：目标成为底盘线控运动供应商，EMB与EPS技术构建模块（电机、执行器等）可扩展，无液压制动 legacy 投资，与中国OEM合作紧密，冬季测试获17家客户积极反馈。
减值与补偿
问：2025年减值2400万美元（净回收800万美元），2026年是否有更多补偿？
答：减值因北美电动卡车/SUV平台取消，2025年底未完全协商回收，预计2026年收回更多成本以抵消注销。
2026年地区增长与利润率
问：2026年各地区收入增长及EBITDA利润率预期？
答：高于市场增长主要来自亚太；亚太EBITDA利润率预计16-17%，EMEASA持续改善，北美随问题供应商和关税成本解决而改善。
六、总结发言
管理层表示2025年为创纪录年份，收入、EBITDA、新订单及股东回报均达新高；
线控转向和EMB技术进展显著，2026年将开启商业化里程碑；
未来将继续聚焦技术领导、成本纪律及亚太增长，维持强劲财务灵活性以支持战略投资和股东回报。