【中原化工】基础化工行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块
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核心观点
投资要点：
2026年1月份中信基础化工行业指数上涨10.13%，在30个中信一级行业中排名第6位。子行业中，印染化学品、氯碱和氨纶行业表现居前。主要产品中，1月份化工品价格明显回暖，液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好。2026年2月份的投资策略，建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块。
市场回顾：根据Wind数据，2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，跑赢上证综指6.37个百分点，跑赢沪深 300 指数8.48个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第6位。近一年来，中信基础化工指数上涨56.36%，跑赢上证综指29.68个百分点，跑赢沪深 300 指数33.06个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第4位。
子行业及个股行情回顾: 根据Wind数据，2026年1月，33个中信三级子行业中，30个子行业上涨，3个子行业下跌。其中印染化学品、氯碱、氨纶行业表现居前，分别上涨30.94%、26.69%和20.16%，锂电化学品、碳纤维、氟化工行业表现居后，分别下跌3.91%、1.71%和0.74%。2026年1月，基础化工板块529只个股中，共有424支股票上涨，104支下跌。其中斯迪克、红宝丽、闰土股份、海优新材和东方铁塔位居涨幅榜前五，涨幅分别为90.53%、68.92%、68.54%、55.01%和50.84%；有研粉材、海科新源、杭州高新（维权）、天际股份和新广益跌幅居前，分别下跌22.39%、21.10%、18.79%、18.76%和18.28%。
产品价格跟踪: 根据卓创资讯数据，2026年1月国际油价大幅上涨，其中WTI原油上涨13.57%，报收于65.21美元/桶，布伦特原油上涨16.17%，报收于70.69美元/桶。在卓创资讯跟踪的319个产品中，207个品种上涨，上涨品种环比增加69个，涨幅居前的分别为液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯，涨幅分别为71.43%、44.10%、32.86%、25.58%和25.31%。69个品种下跌，下跌品种环比减少78个。跌幅居前的分别是双氧水、硝酸、烧碱、煤油和氩气，分别下跌了18.40%、16.71%、13.94%、8.73%和8.33%。总体上看，基础化工产品价格开始出现回暖。
行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来行业的供给端约束有望明显加强。部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益。2026年2月份的投资策略，建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块。
风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。
报告正文
1. 市场回顾
1.1. 板块行情回顾
根据Wind数据，2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，跑赢上证综指6.37个百分点，跑赢沪深 300 指数8.48个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第6位。近一年来，中信基础化工指数上涨56.36%，跑赢上证综指29.68个百分点，跑赢沪深 300 指数33.06个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第4位。
1.2. 子行业及个股行情回顾
根据Wind数据，2026年1月，33个中信三级子行业中，30个子行业上涨，3个子行业下跌。其中印染化学品、氯碱、氨纶行业表现居前，分别上涨30.94%、26.69%和20.16%，锂电化学品、碳纤维、氟化工行业表现居后，分别下跌3.91%、1.71%和0.74%。
2026年1月，基础化工板块529只个股中，共有424支股票上涨，104支下跌。其中斯迪克、红宝丽、闰土股份、海优新材和东方铁塔位居涨幅榜前五，涨幅分别为90.53%、68.92%、68.54%、55.01%和50.84%；有研粉材、海科新源、杭州高新、天际股份和新广益跌幅居前，分别下跌22.39%、21.10%、18.79%、18.76%和18.28%。
1.3. 化工行业ETF行情回顾
2025年12月，化工行业ETF全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨11.41%。
1.4. 化工行业可转债行情回顾
截至2026年1月31日，基础化工行业共有58只可转债标的。2026年1月，除去当月上市的两支转债，共有52支上涨，4支下跌，其中鼎龙转债、福新转债、振华转债、蓝晓转02、安集转债涨幅居前，分别上涨42.32%、32.32%、29.13%、29.67%和25.84%，赛龙转债、聚隆转债、兴发转债、富淼转债和天奈转债表现居后，分别下跌11.72%、1.87%、1.81%、1.44%和上涨1.47%。
2. 行业与公司要闻回顾
2025年化学原料和化学制品制造业实现利润总额3766.2亿元。国家统计局1月27日公布的数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。
数据显示，2025年，石油和天然气开采业实现利润总额2764.9亿元，比上年下降18.7%；石油、煤炭及其他燃料加工业比上年减亏，亏损131.1亿元；化学原料和化学制品制造业实现利润总额3766.2亿元，比上年下降7.3%。
2025年，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20561.0亿元，比上年下降3.9%；股份制企业实现利润总额55408.3亿元，下降0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额17447.4亿元，增长4.2%；私营企业实现利润总额22810.6亿元，与上年持平。
2025年，采矿业实现利润总额8345.1亿元，比上年下降26.2%；制造业实现利润总额56915.7亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8721.2亿元，增长9.4%。
2025年，主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%，电力、热力生产和供应业增长13.9%，专用设备制造业增长5.7%，电气机械和器材制造业增长4.9%，通用设备制造业增长4.2%，农副食品加工业增长3.2%，汽车制造业增长0.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业比上年减亏，非金属矿物制品业下降1.7%，化学原料和化学制品制造业下降7.3%，纺织业下降12.0%，石油和天然气开采业下降18.7%，煤炭开采和洗选业下降41.8%。
2025年，规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%；发生营业成本118.75万亿元，增长1.3%；营业收入利润率为5.31%，比上年下降0.03个百分点。
2025年末，规模以上工业企业资产总计188.41万亿元，比上年末增长4.3%；负债合计108.58万亿元，增长4.2%；所有者权益合计79.82万亿元，增长4.5%；资产负债率为57.6%，比上年末下降0.1个百分点。
2025年末，规模以上工业企业应收账款27.43万亿元，比上年末增长4.7%；产成品存货6.73万亿元，增长3.9%。
2025年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.31元，比上年增加0.16元；每百元营业收入中的费用为8.62元，比上年减少0.02元。
2025年末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为75.9元，比上年末减少2.7元；人均营业收入为188.9万元，比上年末增加5.5万元；产成品存货周转天数为19.9天，比上年末增加0.6天；应收账款平均回收期为67.9天，比上年末增加3.6天。
能源化工成2026年稳增长支撑力量。敲定经济增长预期目标是地方两会的一项重要内容。目前，陕西、山东、天津、浙江、北京、河南、广东、河北等地两会已陆续召开，并公布了2026年经济增长预期目标及2026年重点工作，石化化工产业被多个省市重点提及。
1月27日，山东省第十四届人民代表大会第四次会议开幕。山东省委副书记、省长、省政府党组书记周乃翔向大会作政府工作报告。报告提出，石化化工是山东工业经济重要支柱，被纳入工业经济“头号工程”重点推进。2025年，山东石化行业结构调整提标推进，齐鲁石化鲁油鲁炼、玖德化学新材料等重大项目有序实施，山东时代新能源电池基地等项目建成投产，裕龙石化一期稳产达产。
2026年，山东将优化提升石化产业，布局东明石化、东营富海等重大项目，推进弘润石化转型升级，力争高端化工营收占比达到60%左右，石化化工行业增加值同比增长5%以上。同时加快石化产业转型升级，推动化工等行业绿色低碳发展。打造绿色低碳发展高地，抓好新能源消纳利用，推进万华新一代电池材料等10个绿电产业园建设，拓展绿电直连、虚拟电厂等应用场景，探索源网荷储一体化新模式。
1月27日，陕西省第十四届人民代表大会第四次会议在西安开幕。陕西省省长赵刚在政府工作报告中指出，今年要完善支持制造业发展政策措施，促进制造业提质增效，力争千亿级产业链达到12条，战略性新兴产业在工业中占比30%以上。深化能源工业“稳控转”，加快释放煤炭优质产能。着力稳定油气产量，促进延长石油千万吨原油稳产，油气当量达到5400万吨。大力发展精细化工，推进国能煤炭综合利用、陕煤榆林化学二期、中煤煤炭深加工等项目建设，启动中科洁净能源研究院二期、榆横中试基地二期项目，着力构建功能性材料、可降解材料、工程塑料、特种橡胶、高性能纤维等多元化工产品矩阵。
在新兴产业和未来产业领域，政府工作报告提出，要实施产业创新工程，促进新一代半导体、液晶基板、高端材料、增材制造、民用航空、新型储能等产业做强做大，打造新兴支柱产业。加快榆林、渭南等地氢能产业集群、储能电站、零碳产业园建设。培育低空经济产业生态。谋划布局量子科技、生物制造等产业，打造未来竞争新优势。
1月26日，天津市第十八届人大第四次会议开幕。市长张工代表市人民政府作政府工作报告。
报告提出，2026年，要全面强化科技创新支撑引领。培育新一代信息技术、生物医药、新能源新材料等主导产业，持续建设科技创新和产业创新融合发展高地。绿色石化产业要以南港工业区为重要承载地，做实绿色石化科创中心，实施中石化催化剂、中海油新材料、燕山石化绿色新材料、金科日化精细化工等重点项目，加快打造绿色化工新材料基地。
要进一步挖掘有效需求潜力。聚焦产业投资，加快已签约在施重大项目进度，推动新和成南港新材料、飞毛腿绿色储能等项目建设。做好用地用能、安评环评等服务保障，深化“市场+资源+应用场景”招商，做优招商增量质效。
山西培育壮大现代煤化工产业。2月2日，山西省第十四届人民代表大会第五次会议在太原召开，山西省省长卢东亮作政府工作报告。卢东亮指出，“十四五”期间，山西在现代煤化工示范基地等“能源五大基地”建设上发力，创新驱动成果丰硕。未来，山西将持续培育壮大现代煤化工等新兴支柱产业，大力推动能源转型，着力推进产业升级，全面促进高质量发展。
卢东亮指出，“十四五”时期，山西能源革命纵深推进，非常规天然气累计产量达750亿立方米。煤基科技创新成果竞相涌现，循环硫化床锅炉技术世界领先，“晋华炉”煤气化系列产品全国市场占有率达到50%以上。产业转型步伐加快，炼焦先进产能占比100%。创新成果丰硕，T1000碳纤维等新技术、新产品实现突破。“十四五”期间，山西还实施了煤化工、煤层气等11个重点领域项目，推进了能源转型。
卢东亮介绍，“十五五”时期，山西将推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升；着力推进产业升级，加快新型工业化步伐，优化提升焦化等传统产业，培育壮大新兴产业；计划非常规天然气产量2030年达到300亿立方米，打造千亿级产业链。
卢东亮强调，今年山西将在培育壮大现代煤化工方面，积极探索优质、稀有煤种高值化利用和战略储备路径，加快布局建设煤制烯烃、低阶煤热解联产分质分级利用、焦化化产深加工等项目，拓展T800、T1000碳纤维等应用市场，打造国内领先的高性能碳纤维产业基地；在推进非常规天然气发展方面，加快增储上产，推动大吉煤层气田等项目建设，力争产量突破200亿立方米，同时推动瓦斯全浓度综合利用，构建勘探开发、储运利用、装备制造全产业链；在推进产业升级方面，加快焦化、化工等产业提质升级步伐，促进低碳化、制品化发展。
河南：打造中西部高端石化产业基地。“十四五”时期，河南省石油和化工行业紧密围绕“双碳”目标和产业高质量发展战略，以转型升级为主线、以创新驱动为核心、以园区集聚为载体，在产业升级、布局优化、绿色转型等方面取得突破性进展，书写了中西部石化产业转型升级的精彩篇章。
创新驱动赋能，核心竞争力显著增强
“十四五”期间，河南石化行业坚持将创新发展置于突出地位，构建起“产学研用”深度融合的创新体系，关键核心技术攻关取得重大突破。依托郑州大学、河南省科学院等科研院校，河南建成一批高水平研发平台和中试基地，在洛阳、新乡、焦作、濮阳等地形成各具特色的创新集聚区。平顶山尼龙新材料产业集群建成全省首个尼龙新材料中试基地，成功攻克己二腈、对位芳纶、氨基己腈等关键技术，推动中国尼龙城实现从“跟跑”到“领跑”的跨越。
据河南省石化协会统计，截至“十四五”末，全省规上化工企业研发投入占到主营业务收入的3%以上。在高端聚烯烃、电子化学品、锂电材料、生物基材料等领域取得重大技术突破，围绕新兴产业需求攻克50项核心技术，为产业高端化转型注入强劲动力。其中，中国尼龙城园区集聚37个研发平台、26家高新技术企业，2024年研发投入达12.81亿元，研发活动覆盖率超90%。
产业整合加速，集群效应持续凸显
按照“龙头引领、链条延伸、集群发展”的思路，河南石化行业在“十四五”期间加速整合，成功构建8个具有引领性的特色化工产业链，形成多点支撑、多极发力的产业发展格局。在石油化工领域，河南炼化整合原洛阳石化、中原石化及地方国资股份，形成千万吨级炼化一体化龙头。其中，总投资278亿元的百万吨乙烯项目建成后将有力补齐中西部石化产业链短板，打造中西部重要高端石化产业基地。在煤化工领域，2025年9月，河南能源与平煤神马两大能源化工集团进行整合，重组后资产规模将突破5500亿元，合并营收超2800亿元。
产业集群规模持续扩大，千亿级产业集群培育成效显著。“十四五”期间，以平顶山为核心的尼龙化工产业集群、以洛阳为核心的高端石化产业集群，以及以濮阳、鹤壁、商丘、义马为主的生物降解材料和高端功能性新材料产业集群正加速成形，共同构筑起河南石化产业的“四梁八柱”，推动全省规上石化企业营业收入稳步朝着6000亿元的目标迈进。
布局更加优化，园区化水平大幅提升
“十四五”期间，河南持续优化石化产业空间布局，推动产业向园区集聚、资源向园区集中，基地化、园区化、集群化水平实现了质的飞跃。全省重点规划建设现代煤化工、盐化工、新型化工和生物基材料等一批特色鲜明的现代化工产业基地，形成了安阳—新乡—驻马店—济源现代煤化工基地、平顶山—漯河—焦作—济源现代盐化工基地等多个产业集聚区，产业布局更趋科学合理。
化工园区能级持续提升，成为产业高质量发展的核心载体。“十四五”末，全省已认定化工园区50家，园区产值占行业总产值比重超70%，其中4家园区入围全国化工园区综合竞争力百强，园区承载能力和配套水平显著提高。平顶山尼龙新材料开发区成功创建国家级绿色化工园区，位列全国化工园区综合竞争力百强榜第40位。
绿色安全转型，发展底色更加鲜明
“十四五”期间，河南石化行业将绿色低碳转型贯穿于发展全过程，推动产业发展与生态保护协同共进。5年间省内石化行业污染物排放量持续下降，安全环保达标率持续提高，濮阳工业园区等7家园区成为全省首批国家D级低安全风险化工园区。
数字化与绿色化深度融合，转型成效显著。重点领域企业主要生产装置的自控率达到95%以上，建成约3家智慧化工示范园区，数字化能碳管理中心实现了精准管控。在化肥、轮胎、涂料等行业，绿色产品的占比持续提升；可降解材料、生物基材料等绿色产业迅速发展，推进全省经济效益、社会效益和生态效益的有机统一。
藏格钾肥氯化钾产能由200万吨核减为120万吨。青海省工业和信息化厅1月20日公布了《关于核减格尔木藏格钾肥有限公司氯化钾产能的公告》，同意将格尔木藏格钾肥产能由200万吨核减为120万吨。
对于核减的原因，公告称，格尔木藏格钾肥因矿权所属矿区资源储量贫化严重，部分生产设施老旧、资源利用率低，为持续推进盐湖资源可持续开发利用，重新编制了《青海省格尔木市察尔汗盐湖藏格钾肥采矿段钾镁盐矿矿产资源开发利用方案》，并自愿申请核减产能。
藏格矿业官网资料显示，格尔木藏格钾肥有限公司成立于2002年，为藏格矿业下属全资子公司，生产区坐落于察尔汗盐湖核心矿区，氯化钾年产量100万吨以上，是国内第二大氯化钾生产商。目前，藏格矿业拥有察尔汗盐湖724.3493平方公里的采矿权，拥有老挝钾矿已探明万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里范围内的氯化钾资源量约9.84亿吨。
山东石化化工行业稳增长方案印发。山东省工业和信息化厅等七部门近日联合印发的《山东省石化化工行业稳增长工作方案》(以下简称《工作方案》)提出主要目标：2026年，全省石化化工行业增加值同比增长5%以上，化工行业生产经营保持平稳运行，高端化工的经济效益稳中有升，占全省化工产业的比重达到60%以上；基础化工领域的能源保供体系、原料保障结构进一步优化，化工新材料和精细化学品领域的产品竞争力实现明显提升。
为实现全年目标，《工作方案》提出五项工作举措。一是坚持科工一体，提升产业创新水平。开展关键核心技术攻关，打造以丰富化工新材料和精细化学品供给、增加关键共性技术创新解决方案为主的产业原创技术策源地。瞄准国防军工、集成电路、新能源、新材料等关键领域需求，支持高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料、电子化学品等高端化工产品研发取得突破。
二是强化政策调控，优化基础化工结构。持续攻坚推进产能优化整合，逐市逐企将拟退出焦化产能压减到位。稳妥有序推动重大项目建设，推进乙烯装置原料多元化改造，增强原料供应保障能力。坚决落实国家和省关于“两高”及产能过剩行业的管理调控部署要求，着力化解结构性矛盾。
三是聚焦改造提升，增强高端供给能力。首先，开展精细化工“三品”行动，推动行业增品种、提品质、创品牌。其次，推动化肥、氯碱、轮胎等传统领域转型升级。再次，深化化工行业智改数转。
四是深化融链固链，打造优良产业生态。在化工新能源、化工新材料、高端精细化学品、生物化工和节能环保等高端领域，加快培育一批单项冠军、专精特新企业。推动化工园区对标改进，提升整体质量。引导企业积极开展对外投资合作。
五是突出绿色安全，赋能产业提质增效。对化工企业主体设备设施达到设计使用年限，或实际投产运行超过20年的生产装置进行摸底评估、加快改造。开展重点用能、用水设备更新以及固体废弃物源头减量、无害化处理和综合利用改造，实施一批节能、减污、降碳协同工程，建设一批“超级能效”和“零碳”化工企业。
取消出口退税将倒逼农药产业以质取胜。财政部、税务总局发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》提出，自2026年4月1日起，中国将取消部分产品9%的出口退税。其中的农药产品清单覆盖出口商品代码29章中的草铵膦、精草铵膦、乙酰甲胺磷、三乙膦酸铝、丙溴磷等及相关农药中间体，涉及品种达百个以上。此项税收政策的调整标志着目前享受出口退税率的产品即将告别“退税补贴时代”，将加速农药渠道及外向型中小企业的洗牌，对我国农药产业结构调整将起到积极作用，倒逼相关产业从打价格战向以质取胜转型。
众所周知，作为世界最大的农药生产国，目前我国农药行业结构性矛盾较为突出，“内卷”现象严重，价格竞争十分激烈。与此同时，我国又是世界最大的农药出口国，出口量已占全球农药出口总量的60%以上。
未来取消草铵膦、L-草铵膦等部分农药原药及相关中间体9%的出口退税，短期将增加企业出口成本，削弱其在国际市场上的价格优势，行业的加速洗牌则会让业内相对弱小落后的产能面临更多困难。中长期看，海外客户采购逻辑也会发生转变，采购重点将从原药走向制剂。在产业链产能总体过剩的背景下，欧美、巴西、阿根廷、澳大利亚等主要市场的大客户将减少原药直购，转向采购制剂产品。这些客户往往规模大、要求高，重视质量稳定性、合规性与田间药效，从而有利于国内大型农药企业的原药、制剂一体化出口，并将推进国内农药行业格局发生重大变化，产能将逐步向头部企业集中，产业分化加速，制剂订单也将进一步向“原药+制剂”一体化企业聚集。伴随行业整合，优质企业竞争力会更加突出，仅有原药产能、缺乏制剂与登记能力的企业压力会逐步增大。
而深层次的逻辑是，此前实施的农药出口退税政策有利于原药、制剂一体化且证件丰富的企业抢占国际市场。在目前我国已占据国际农药市场大半份额的情况下，与其放任原药企业在海外市场拼价格，不如引导他们提升自身研发实力，谋求更大利润。而取消部分农药原药9%的出口退税，将倒逼国内相关产业从打价格战向以质取胜转型。企业需更加注重技术研发、产品差异化和产业链协同，真正增强国际竞争力。
同时建议将取消的出口退税相关资金补贴到企业研发上，推进产业原始创新和工艺创新，从而更有利于农药产业的结构调整和转型升级。
冬季风暴重创美国“化工走廊”。一场自1月24日起席卷美国墨西哥湾沿岸的强烈冬季风暴，对全球最重要的化工生产基地之一——得克萨斯州休斯敦周边地区造成了严重冲击。连日来，包括利安德巴赛尔、塞拉尼斯、英力士等在内的多家跨国化工巨头相继报告生产装置出现“运行故障”或主动预防性停产，导致广泛的产能关闭。
利安德巴赛尔1月26日报告，其位于得州Channelview的乙酰基综合工厂因风暴引发的“运行问题”而启动火炬燃烧，该基地拥有78万吨/年的甲醇生产能力。
同样在乙酰基产品线领域，塞拉尼斯公司的行动更为提前。根据社区紧急响应组织的另一份报告，塞拉尼斯已于1月24日主动关闭了其位于得州Clear Lake工厂的乙酰基生产装置，以应对风暴。该基地是塞拉尼斯与三井物产的Fairway甲醇合资企业所在地，甲醇年产能高达162.5万吨，同时它还拥有150万吨/年醋酸和45万吨/年醋酸乙烯酯的庞大产能。来自贸易商的消息称，该工厂的停工状态可能至少持续到2月1日。
此外，英力士苯领也于1月26日通过社区紧急响应组织系统报告，其位于帕萨迪纳的工厂发生工艺波动，可能导致社区可见的火炬燃烧。该公司正与当地官员协调，尽快解决问题。该工厂是重要的苯乙烯生产基地，年产能达77.1万吨。
此次冬季风暴对得州化工生产的影响范围不仅限于上述公司。此前，埃克森美孚已宣布，由于天气原因关闭其在得州Baytown的生产设施。
尽管多家主要化工生产商停工，但市场显示，得益于当前相对宽松的供应基本面，此次冬季风暴对部分化工产品的即时价格冲击可能有限。普氏能源资讯1月22日的评估显示，美国海湾离岸价的醋酸和醋酸乙烯酯价格分别稳定在每吨500美元和1090美元。
相比之下，甲醇市场对供应中断更为敏感。由于风暴影响，作为美国墨西哥湾沿岸甲醇交易中心的休斯敦国际码头公司(ITC)的终端运营据闻已于1月25日暂停。受此影响，普氏评估的1月现货甲醇美国海湾离岸价在1月23日升至每加仑100美分，较前一日上涨5美分。
苯乙烯价格目前保持相对稳定。1月23日，普氏评估的1月和2月苯乙烯美国海湾离岸价分别为1005美元/吨和1030美元/吨。
这一系列事件再次暴露了集中于墨西哥湾沿岸的美国关键化工基础设施在极端天气面前的脆弱性。该地区密集的化工产业集群是全球塑料、溶剂、燃料添加剂等多种产品供应链的核心，任何大规模的生产中断都可能产生涟漪效应，影响下游制造业。
目前，墨西哥湾沿岸各公司正在全力评估风暴造成的具体损害并筹备重启工作，但全面恢复生产的时间表尚不明确。市场参与者正密切关注天气变化、工厂复工进展以及库存消耗情况，以判断此次事件是否会从短期的运营中断，演变为对春季化工产品供应和价格的更持久影响。
Cefic：欧洲化工业处于崩溃边缘。1月28日，欧洲化学工业理事会(Cefic)发布的报告显示，2022年以来，欧洲化工厂关闭产能激增6倍，4年里累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%，导致化工行业2万人直接失业。与此同时，新增投资显著减少，业内人士对欧洲化工行业竞争力及长期生存能力的担忧日益加剧。
Cefic总干事马尔科·门辛克警告：“欧洲化工行业正承受着巨大压力，处于崩溃边缘。企业关闭的速度在一年内翻了一番，更糟糕的是，年度投资额减少了一半，几乎降至零。欧洲化工业面临的形势愈发严峻，而非有所好转。我们今年必须采取果断行动，而且这些措施必须直接体现在工厂生产层面。”
Cefic提供的数据显示，2022年至2025年期间，欧洲化学工业中宣布关闭的工厂产能增加了6倍，2022年关停产能为290万吨，2023年为870万吨，2024年为800万吨，2025年激增至1720万吨。截至2025年，累计关闭的工厂产能达到了3700万吨。
按行业划分，上游石化行业产能减少14%，关停产能达1780万吨，占关停总产能的48%；其次是基础无机化学品领域，关停产能达1170万吨，占比32%；聚合物行业关停产能达540万吨，占比15%；特种化学品行业关停产能达200万吨，占比5%。
化工产能关闭潮席卷整个欧洲，受影响最大的国家依次是德国(880万吨，占25%)、荷兰(720万吨，占20%)、英国(450万吨，占12%)、法国(390万吨，占10%)、意大利(250万吨，占7%)、比利时(230万吨，占6%)、西班牙(160万吨，占4%)，其余欧洲国家关停产能为600万吨，占16%。企业给出的关停主因中，能源成本的竞争力不足占比达半数，其次是需求相关因素(19%)、产能过剩(9%)和监管因素(8%)。
报告强调了当前化工企业关闭潮对经济社会造成的影响，除了2万人直接失业外，整个欧洲还有约8.9万个间接就业岗位面临风险。更为雪上加霜的是，欧洲化工行业新增投资额和资本支出呈断崖式下降，年度投资规模从2022年的270万吨骤降至2025年的30万吨，4年间总投资规模约为700万吨。已确认的资本支出总额下降了81%：2022年为76亿欧元，2025年已降至15亿欧元。报告显示，这一下降反映了投资方向的转变：以往在电气化、氢能原料及循环塑料等多个创新领域都有大量投资，而现在只剩下少数试点项目。
报告警告，由于企业关闭的速度远快于新投资项目的建设速度，欧洲化学工业正在萎缩。这一趋势凸显了该行业的不确定性日益加剧，并引发了对欧洲是否仍能保持具有竞争力及韧性的工业基础的严重质疑。
标普全球：全球特化品市场保持增长态势。近日，标普全球能源特种化学品更新计划(SCUP)发布最新《特化品行业概况报告》显示，2024年启动的全球特化品市场复苏态势于2025年延续。报告预计，2026~2030年全球特化品市场整体年复合增长率为3%，与全球经济预期走势基本同步。
报告指出，这一增长预期体现消费需求与市场稳定性持续改善，彰显全球特化品市场向好前景及较强抗风险能力。各细分领域增速呈差异化特征，凸显市场动态变化属性。受益于全球低碳转型推进及可持续技术领域投资扩容，未来5年新能源材料用特化品市场规模有望大幅增长。
2026~2030年，电子化学品将成为特化品各细分领域中增长冠军，年复合增长率预计达7%，其中半导体用电子化学品、集成电路制造工艺用电子化学品增长势头最强劲。报告强调，显示材料、印制电路板及包装用化学品的技术突破将进一步拉动电子化学品市场增长。这一趋势核心驱动力源于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等电子产品需求持续攀升，加之物联网、人工智能、5G通信等前沿技术飞速发展，推动相关特化品市场快速扩容。
预计2026~2030年，中国将持续稳居全球最大特化品消费国，2030年消费量占全球总量约三分之一。南亚、中东、东南亚等新兴地区正崛起为全球特化品市场增长重要引擎，其扩张将深刻影响行业整体增长轨迹，与中国市场形成互补。北美、欧洲等成熟市场受需求饱和与经济下行压力，增速预计放缓。
以上新闻资讯来源： 中化新网 上市公司公告
3. 产品价格跟踪
3.1. 产品价格涨跌幅排名
根据卓创资讯数据，2026年1月国际油价大幅上涨，其中WTI原油上涨13.57%，报收于65.21美元/桶，布伦特原油上涨16.17%，报收于70.69美元/桶。在卓创资讯跟踪的319个产品中，207个品种上涨，上涨品种环比增加69个，涨幅居前的分别为液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯，涨幅分别为71.43%、44.10%、32.86%、25.58%和25.31%。69个品种下跌，下跌品种环比减少78个。跌幅居前的分别是双氧水、硝酸、烧碱、煤油和氩气，分别下跌了18.40%、16.71%、13.94%、8.73%和8.33%。总体上看，基础化工产品价格开始出现回暖。
3.2. 重点产品价格走势
4. 行业评级及投资观点
4.1. 行业投资评级
根据Wind数据，截止2026年2月3日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为31.96倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.31倍，目前估值水平略高于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居23位，维持行业“同步大市”的投资评级。
4.2. 投资建议
2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。在中央政策的引导下，各行业、地方政府亦陆续出台相关文件、政策，推动反内卷整治工作的落地。随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。在此过程中，部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，建议注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括氯碱、农药、涤纶长丝等。
由于我国富煤缺油少气的资源禀赋，发展煤化工产业是确保国家能源战略的重要方向。在供给端制约下，加上全球货币宽松推动的商品价格上涨和需求复苏，未来国际油价有望呈现上行态势，国内优质煤化工企业有望凭借成本优势，实现确定性盈利。建议关注具有成本优势的煤化工企业。
5. 风险提示
原材料价格大幅下跌；行业竞争加剧；下游需求下滑；
免
责
声
明
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