【券商聚焦】招银国际维持JS环球生活(01691)买入评级 指上半年销售略低于预期

金吾财讯 | 招银国际研报指，JS环球生活(01691)25年上半年销售略低于预期、调整后净利润基本持平。JS环球25年上半年报告销售同比增4%，略低于彭博预期（25财年预期增速13%），调整后净利润同比降27%，符合盈警。收入缓慢主因九阳业务恢复迟缓、关联销售大幅下降；净利下降则来自九阳盈利下滑、采购服务收入减少、品牌与新品推广的营销费用提升以及股份激励计划公允价值损失。分业务看，第三方销售增速由24财年的13%升至25年上半年的18%，关联销售则从25年上半年降59%（24财年降55%）。

该机构指，利润率层面，JS环球的毛利率有望持续改善。虽然25年下半年和26财年品牌推广费用预计增加，但预计整体毛利率改善将受益于：1)SharkNinja高毛利贡献提升，2)关联业务占比下降（毛利/净利率较低），3)人力、折旧及总部成本具规模效益，4)股权激励规模明年起可能下降等。

该机构维持买入

来源：新浪财经

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