东方证券：版权拓展或驱动音乐行业转向流量、付费双增 建议关注：腾讯音乐-SW、网易云音乐

东方证券发布研报称，有声内容的持续扩容和粉丝经济业务精细化运营有望驱动音乐平台流量从存量博弈转变为用户增长，建议关注：腾讯音乐-SW(01698)：公司近期收购韩国SM，拟收购喜马拉雅。网易云音乐(09899)：公司在独立音乐人孵化层面具备强优势，2024年开始又持续补充Kpop版权，增量Kpop用户抵消了字节音乐平台分流，流量较为稳定。公司付费率或因88VIP导入和付费墙比率提升等因素快速拉升。

东方证券主要观点如下：

流媒体音乐长期抗宏观逆风韧性强

随着经济增长，边际上物质消费增长对于人类的多巴胺分泌逐渐衰减，该行发现无论是在发达国家日本这“失去的十年”还是美国这类经济上行的发达国家市场，流媒体音乐增速都会显著高于GDP和社零增速。2021~2024中国流媒体音乐行业收入CAGR 22%，大幅跑赢社零。

流量侧，内容池拓展有望驱动音乐市场从存量博弈转向流量增长

1)此前，字节给予汽水

来源：同花顺财经

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