鸣鸣很忙持续增长的背后：以“开好店、多开店”兑现运营和发展红利
来源：滚动播报
（来源：北京商报）
量贩零食赛道红利持续释放，头部企业正以长期主义穿越周期。4月1日，鸣鸣很忙在香港举办上市后首场业绩交流会，以一份高增长、高质量、高确定性的 2025 年成绩单，清晰传递出企业发展的核心逻辑 ——坚守“开好店才能多开店”，以单店盈利为根基，以运营效率为支撑，在广阔市场中实现可持续增长。
2025年末，公司GMV达935.69亿元，同比增长68.5%；营收达661.70亿元，同比增长68.2%；净利润达23.29亿元，同比增长180.9%，毛利率提升至 9.8%，经调整净利率达 4.1%。在整个消费市场趋稳的大背景下，鸣鸣很忙的增长颇为亮眼。
开好店才能开多店
“长期主义”是鸣鸣很忙管理层在本次业绩交流会上高频提及的一个词。在2025年，鸣鸣很忙新开出了7813家门店，但相较关注门店数的增长，鸣鸣很忙更强调“先让加盟商赚到钱”。
所谓“开好店”，是以单店盈利、运营质量、长期存活为目标，从供应链、数字化、终端运营三大维度构建闭环能力，确保每一家门店都能健康跑通模型。
据了解，鸣鸣很忙目前已经建立了足以支撑所有门店的全国仓储网络。根据财报数据，截至2025年12月31日，鸣鸣很忙综合性仓储及配送网络包括56个仓库，其中23个为自营仓库，33个为第三方仓储服务提供商运营的仓库，总面积约为123.2万平方米。据了解，鸣鸣很忙门店网络中的门店一般位于距离最近仓库300公里范围内，一般均可实现24小时内及时向门店配送。
另外，在上游的选品方面，鸣鸣很忙建立起了足够庞大的数字化团队，截至2025年底，鸣鸣很忙数字化团队人数已达432人，打造了覆盖选品采购、仓储物流、加盟商及门店管理等全流程的数字化能力。同时，鸣鸣很忙直接合作超过2500家厂商、减少中间环节的商业模式，凭借规模效应优化成本。门店运营层面，鸣鸣很忙2025年重点推进多项运营举措推动门店更精细化运营。如调整组织结构，设立十余个分公司，让一线人员更灵活地解决加盟商及门店本地问题，总部则聚焦全国管理赋能，输出流程化、系统化、标准化的管理体系，提升加盟商体验，有效解决门店细节问题。
更精细化、更有针对性的门店运营加上持续优化的产品策略，最终落地后带来的反馈则是门店盈利持续改善。根据鸣鸣很忙管理层透露：“即便2025年公司补贴力度下降，加盟商加盟积极性及门店质量未受影响，门店盈利性反而大幅提升。”显然，鸣鸣很忙坚持的“开好店才能多开店”原则实现了闭环验证。
在提升全国门店网络运营效率的基础上提升规模效应，无论是在资本市场、加盟商层面，还是终端消费市场，鸣鸣很忙将更有底气走得更长远。
更稳健的经营能力
2025年，鸣鸣很忙门店商品交易总额（GMV）达935.69亿元，同比增长68.5%。实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%。实现净利润23.29亿元，同比增长180.9%。毛利率方面，2025年，鸣鸣很忙毛利率提升至9.8%，经调净利率提升至4.1%。
鸣鸣很忙在年报业绩交流会上表示，长期来看，公司毛利率将保持稳定上升趋势，目前行业无完全对标企业，也正因此说明零食量贩赛道的发展潜力，投资者无需用传统零售的框架来评判公司毛利率的天花板。短期来看，公司无刻意提升毛利率的诉求，不会通过挤压供应商利润来实现毛利提升，毛利率将随着公司规模自然增长而逐步改善。
与此同时，2025年，鸣鸣很忙预付款项、押金及其他应收款项由截至2024年12月31日的23.406亿元减少17.3%至截至2025年12月31日的19.356亿元。贸易应付款项及应付票据由截至2024年末的14.95亿元减少21.3%至截至2025年末的11.772亿元。
现金及现金等价物为37.366亿元，按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产为零，受限制现金为770万元，合计37.44亿元，同比增加90%。此外，2025年，鸣鸣很忙资产负债比率由截至2024年末约43.7%下跌至截至2025年末约35.8%。
从这些具体的数据中可以窥见，随着与供应商提前支付的费用的减少，鸣鸣很忙掌握更多的议价权，而应付账款的减少，也体现了鸣鸣很忙与供应商结算效率更高，账期更优；现金的增长则为鸣鸣很忙后期的发展提供更加稳定的支撑，例如在供应链、加盟商、数字化体系等建设层面。
当关注视角从利润表转向资产负债表，聚焦公司在库存周转、应付周转天数等指标上的表现，可以更清楚发现鸣鸣很忙与传统零售的本质差异，也反映了公司更具长期主义的经营能力和价值观。
零食是更具确定性的增量市场
“全中国有人的地方，就有鸣鸣很忙。”在门店实现了从超一线到乡镇市场的全域覆盖后，鸣鸣很忙得出了更具确定性的结论。
在业界看来，基于鸣鸣很忙当下的真实消费需求与内生能力共同驱动的高质量增长模式，实现“有人的地方就有鸣鸣很忙”的目标，关乎其自身的长期可持续，市场的增长空间及其发展模式的可复制性。
谈及长期发展，必然要提及企业的可持续及发展模式的可复制性。鸣鸣很忙的地域适应性极强，南至海南三亚、西至西藏、东至上海、东北至黑吉辽均已实现门店布局，全国各区域均具备开店条件。
据证券研报估算，以湖南为例，这里是鸣鸣很忙首个布局的市场，当地零食量贩行业品牌合计门店 5000-6000 家，对应湖南约 5000 万人口，人均门店密度约1万人/家。目前江西、广东、江苏及北方部分省份的零食消费氛围正逐步向湖南靠拢，印证鸣鸣很忙模式的可复制性。
据了解，鸣鸣很忙目前的门店布局占比与中国各层级城市的人群分布占比基本一致，这进一步验证了这种模式的兼容性，也决定了未来鸣鸣很忙将延续全域、全层级的开店策略，不刻意侧重某一层级城市，依托人群分布实现自然布局。
从整个市场的发展空间来看，当下的量贩零食市场空间将为鸣鸣很忙的扩张提供支撑。根据公开数据，国内广义的零食饮料零售市场稳中向好，规模从2020年的3.2万亿元上升至2025年的4.3万亿元，年均复合增长率达5.9%，预计到2030年将进一步增长至5.6万亿元，年均复合增长率达5.3%。其中，量贩零食业态成为核心增长点，2020年至2025年，其市场规模年均复合增速高达81.5%，并预计未来5年将保持27.7%的年均复合增速，2030年市场规模达到约7259亿元。
事实上，鸣鸣很忙近几年持续性增长的业绩也进一步验证了这一市场远未饱和，量贩零食赛道的红利仍在。根据财报数据，2022—2024年，鸣鸣很忙分别实现收入42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，年均复合增速达203.0%；实现经调整净利润0.82亿元、2.35亿元、9.13亿元，年均复合增速达234.6%。
鸣鸣很忙方面表示：“量贩零食赛道增量远大于存量。零食集合店和线下商超、便利店并不是‘抢同一块蛋糕’，我们主打的是以前未被充分满足的市场。鸣鸣很忙近七成门店位于三线及以下城市，近六成位于县城及乡镇。很多地方优质、平价、选择丰富的食品供给还不够，这部分需求本身就没有被充分满足。”
显然，在万亿规模的行业格局下，具备扎实运营能力和高效供应链体系的头部企业，有望持续获得发展机遇。鸣鸣很忙凭借其稳健增长的业绩，正不断巩固行业引领者的地位。