同质化竞争加剧，门店加速关闭，五谷磨房（1837.HK）如何逆转颓势？

截至2025年6月17日，尽管五谷磨房(1837.HK)今年以来股价涨幅高达62%，PE估值亦接近近两年的最高水平，但仍无法掩盖其经营面临前后夹击的困境：销售渠道增长承压，线下专柜甚至加速关闭、品牌老化以及产品陈旧，多年未见新品成功上市。也许，将传统谷物简单加工成粉的生意做到20亿已是五谷磨房的极限，若是企业无法迅速突围，那这20亿收入也恐难维系。

毛利率高达70%，巨额销售费用吞噬利润

通过研究公司历年财务报表可以发现，公司2015-2019年销售毛利率高达70%以上，最高于2018年达到76.49%，此后便一路下滑至2022年的63.89%。虽然五谷磨房的产品仅对天然营养品进行初步加工，但公司毛利率却直逼白酒行业(2024年五粮液毛利率77.05%)。

众所周知，高毛利的业务必定引来无数竞争者。而且五谷磨房的业务模式为“将黑芝麻磨成粉”，又显然缺乏竞争壁垒。通过对比淘宝的产品信息，五

来源：新浪财经

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