鹰眼预警：中国中免营业收入下降
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，中国中免发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为536.94亿元，同比下降4.92%；归母净利润为35.86亿元，同比下降15.96%；扣非归母净利润为35.44亿元，同比下降14.47%；基本每股收益1.7334元/股。
公司自2009年9月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为189.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国中免2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为536.94亿元，同比下降4.92%；净利润为36.9亿元，同比下降24.12%；经营活动净现金流为60.59亿元，同比下降23.69%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为536.9亿元，同比下降4.92%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 675.4亿 | 564.74亿 | 536.94亿 |
| 营业收入增速 | 24.08% | -16.39% | -4.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为151.3亿元、79.4亿元、60.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 151.26亿 | 79.39亿 | 60.59亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.75%，同比增长2.25%；净利率为6.87%，同比下降20.19%；净资产收益率（加权）为6.48%，同比下降17.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.76%，8.61%，6.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 10.76% | 8.61% | 6.87% |
| 销售净利率增速 | -5.37% | -19.97% | -20.19% |
• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为31.82%、32.03%、32.75%，持续增长，销售净利率分别为10.76%、8.61%、6.87%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.82% | 32.03% | 32.75% |
| 销售净利率 | 10.76% | 8.61% | 6.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.12%，7.88%，6.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 13.12% | 7.88% | 6.48% |
| 净资产收益率增速 | -5.95% | -39.94% | -17.77% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为4.8亿元，较期初变动率为-41.07%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初商誉（元） | 8.23亿 |
| 本期商誉（元） | 4.85亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.48%，同比下降7.96%；流动比率为5.83，速动比率为4.24；总债务为39.04亿元，其中短期债务为10.55亿元，短期债务占总债务比为27.03%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.99、0.72、0.63，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 85.73亿 | 43.09亿 | 26.07亿 |
| 流动负债（元） | 172.16亿 | 117.62亿 | 97.48亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.5 | 0.37 | 0.27 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.03%，营业成本同比增长-5.93%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 21.03% | 74.05% | -0.03% |
| 营业成本增速 | 18.13% | -16.64% | -5.93% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为18.6亿元，较期初变动率为105%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 9.09亿 |
| 本期其他应收款（元） | 18.62亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为770.61，同比增长40.16%；存货周转率为2.21，同比增长10.65%；总资产周转率为0.71，同比下降2.48%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.87，0.73，0.71，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.87 | 0.73 | 0.71 |
| 总资产周转率增速 | 5.32% | -16.58% | -2.48% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10.73、9.28、8.55，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 675.4亿 | 564.74亿 | 536.94亿 |
| 固定资产（元） | 62.92亿 | 60.88亿 | 62.8亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 10.73 | 9.28 | 8.55 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为17.6亿元，较期初增长80.94%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 9.72亿 |
| 本期在建工程（元） | 17.59亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为13.95%、16.05%、16.17%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 94.21亿 | 90.63亿 | 86.84亿 |
| 营业收入（元） | 675.4亿 | 564.74亿 | 536.94亿 |
| 销售费用/营业收入 | 13.95% | 16.05% | 16.17% |
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