中金：维持锦欣生殖跑赢行业评级 目标价3.90港元

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中金发布研报称，考虑医保支付和医疗耗材零加成政策影响，下调锦欣生殖（01951）25-26年经调净利润预测59.9%和7.5%至1.70亿元和4.17亿元，当前股价对应25-26年47.58、20.80倍经调整P/E。考虑板块估值回暖，维持“跑赢行业”评级和目标价3.90港元，对应25-26年59.48、27.45倍经调整P/E，较当前收盘价有25.0%上升空间。

中金主要观点如下：

1H25业绩低于市场预期

锦欣生殖公布1H25业绩：收入12.89亿元，同比下降10.7%；经调整净利润8200万元，同比下降67.0%，低于市场预期，主要因为医保政策影响周期数和客单价、药耗零加成政策执行、HRC利润波动等影响。

1H25受政策影响短期承压，期待26年恢复

1H25随着辅助生殖纳入医保政策落地执行，公司整体周期中人工授精（IUI）周期

来源：新浪财经

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