【浙商银行FICC·信用债日报】宜蛰伏，待雾散
浙商银行(02016)
（来源：浙商银行FICC）
一级方面，今日银行间新发44笔，规模296.16亿元，整体发行再次缩量。其中超短融10只合计82亿元，短融3只合计8.76亿元，中票29只合计193.4亿元，PPN2只合计12亿元。央企产业债有基石银行护航，整体发行无虞；中低资质主体投资情绪较差，各期限品种发飞现象激增，1年期25黄石城投PPN003高估值超10bp发在2.1%，5年期25新郑投资MTN002高估值20bp发在2.96%，3年25孝感城投MTN001A高估值约20bp发在2.35%，5年孝感城投MTN001B高估值超30bp发在2.85%。
二级方面，信用债成交中介成交1444笔，位于年内历史44.44%分位，平均在高估值1.57bp成交，平均成交久期2.6年。3Y内期限成交价格仍能围绕估值上下2bp幅度成交，偶有基金抛券导致的大幅高估值成交，如2.8年25义乌国资MTN004 高估值9bp成交在2.08%，2.3年25盐城国投MTN001A高估值6bp成交在2.18%。3-5Y中低资质主体成交中枢来到2.4%以上，部分AA非网红城投债收益率已上行至2.8%，相对于传统贷款利率已初具性价比。5Y以上信用债成交清淡，整体上行3+bp，10年超AAA成交在2.32-2.35%，距离3月前高不足5bp；资质稍弱的蜀道投资、中化股、锡交通成交价来到2.45-2.49%，逼近2.6%的年内高位。
市场总结
当前股市突破前高的动能不足，债市调整节点或已提前，中短期信用债票息策略占优。近期长久期信用债利差走扩更多是对流动性下降的补偿以及防御策略考虑，在风偏好暂无退却的情况下，建议继续保持谨慎，等待右侧入场机会。此外，对于负债稳定的机构，2-3Y子弹型的票息组合或更占优。
市场数据
