国金证券：首次覆盖上美股份予“买入”评级 目标价109.78港元

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国金证券发布研报称，上美股份（02145）为我国美护行业领先企业，旗下拥有在护肤、婴童护理、洗护等赛道的多品牌矩阵。公司以线上渠道为主，考虑到多品牌增长势能强劲，无论是韩束未来的发展以及新品牌培育都具备较强的确定性，给予公司2025年PE30倍估值，目标价109.78港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

国金证券主要观点如下：

复盘公司发展的历程，该行认为公司多品牌拓展方法论与运动龙头安踏体育有几个主要相似之处

1）市场化主导。公司旗下品牌定位精准，可以快速发掘消费者痛点，推出针对性产品的同时进行魄力营销，绑定顶流IP，助力品牌快速破圈。主品牌韩束成功后将这一方法论推广到其他品牌。

2）渠道精细化运营趋势。随着内容电商成为化妆品消费的核心场景，公司以抖音为核心重构渠道战略，通过创新营销玩法与提升自播比例等精细化运营，实现收入与利润的双

来源：新浪财经

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