民银国际：首予晶苑国际“买入”评级 目标价8.6港元

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民银国际发布研报称，首次覆盖晶苑国际（02232）并给予买入评级，目标价8.6港元。该行预计公司2025E-2027E营收分别为27.4/

30.0/ 33.0亿元，同比分别+10.8%/ +9.5%/ +10.2%，毛利率分别为19.9%/ 20.1%/ 20.2%，归母净利润为2.3/ 2.6/

2.9亿元，同比+14.7%/ +12.8%/ +11.1%。

报告中称，公司核心客户扩份额叠加品类红利，运动及牛仔引领增长。休闲/运动/牛仔为前三大品类，25H1分别占收入28%/ 25%/

21%。运动品类引领增长，公司于16年通过收购Vista进入该领域，2019-2024年CAGR达18%，公司在Adidas、Lululemon等客户实现份额显著提升；公司作为Levi‘s、A&F、GAP主力供应商，牛仔品类受益复古风潮；毛衣和内

来源：新浪财经

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