龙蟠科技就定增问询函回复 详解20亿元募资必要性及产能消化能力
来源：新浪财经-鹰眼工作室
江苏龙蟠科技集团股份有限公司（以下简称“龙蟠科技”）近日发布公告，就上海证券交易所关于其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟募集资金不超过20亿元，投向高性能磷酸盐型正极材料项目及补充流动资金。回复函中，公司详细阐述了本次融资的必要性、产能规划合理性、设备投资测算依据等关键问题，并回应了关于公司业务经营、财务状况等方面的问询。
募资用途与项目概况
根据公告，龙蟠科技本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过200,000万元，将主要投向两个高性能磷酸盐型正极材料项目及补充流动资金。其中，“11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”总投资100,000万元，拟使用募集资金80,000万元；“8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”总投资79,000万元，拟使用募集资金60,000万元；其余48,000万元用于补充流动资金。
两个项目的实施主体分别为公司控股子公司常州锂源的全资子公司山东锂源和湖北锂源。项目内部收益率（税后）分别为12.56%和12.15%，总投资回收期（税后）分别为7.70年和7.83年。
融资必要性与资金缺口分析
公司表示，结合现有资金和金融资产余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出等因素，经测算未来三年资金缺口为273,176.99万元，大于本次募集资金规模。截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计498,870.30万元，但扣除受限资金及尚未使用的募集资金后，实际可自由支配现金为355,459.84万元。
未来三年，公司预计经营活动产生的现金流量净额按审慎原则按0取值，同时面临最低现金保有量、新增最低现金保有量、现金分红、偿还有息债务利息以及计划投资项目自有或自筹资金需求等多项资金支出。本次募集资金中非资本性支出（补充流动资金）占比25.53%，符合相关法规要求。
产能规划合理性与消化能力
针对磷酸铁锂正极材料行业现状及发展趋势，公司指出，下游新能源汽车和储能行业需求快速增长，带动磷酸铁锂正极材料出货量持续攀升。报告期内，公司磷酸铁锂正极材料销量分别为95,120.48吨、108,119.61吨、178,287.23吨和131,679.36吨，呈现增长趋势。
本次募投项目预计T+2年达产率70%，T+3年起达产率100%。公司已与楚能新能源签订长协，约定2025年至2030年供应不少于130万吨第四代及以上高压实磷酸铁锂产品。结合市场占有率、行业发展趋势及订单情况，公司认为本次募投项目产能规划具有合理性，不存在重大产能消化风险。
设备投资与成本效益分析
本次募投项目设备投资主要包括窑炉、砂磨机、喷雾干燥等生产设备及工艺总包、配电系统等。11万吨项目设备投资85,700.80万元，8.5万吨项目设备投资66,568.70万元。经与同行业可比项目对比，公司本次募投项目单位产能设备投资额分别为7,923.71元/吨和8,003.38元/吨，低于行业平均值9,745.31元/吨，主要得益于设备升级改造和技术迭代。
在效益测算方面，本次募投项目产品价格参考历史市场价格、成本及合理利润空间确定，预计销售单价3.10万元/吨。成本费用主要包括原材料、人工、折旧等，参考公司历史数据及行业情况测算。项目达产后，预计年均毛利率分别为[具体数据缺失]和[具体数据缺失]，内部收益率和投资回收期等指标与同行业可比项目相比处于合理水平。
业务经营与财务状况
报告期内，公司营业收入有所下滑，主要受磷酸铁锂正极材料价格波动影响。尽管销量持续增长，但销售单价从2022年的12.87万元/吨降至2025年1-9月的2.95万元/吨。综合毛利率波动较大，主要系磷酸铁锂业务毛利率波动所致，而车用环保精细化学品毛利率保持相对稳定。
公司境外销售收入占比从2022年的0.14%提升至2025年1-9月的15.98%，主要得益于印尼生产基地投产，向LG新能源等国际客户销售增长。但由于磷酸铁锂产品毛利率相对较低，导致境外销售综合毛利率有所下降。
截至2025年9月30日，公司资产负债率79.24%，短期借款469,753.36万元，一年内到期的非流动负债220,777.79万元。公司表示，目前可变现资产充足，银行授信额度剩余265,400.70万元，且行业回暖带动经营向好，未来现金流有望改善，不存在偿债风险。
中介机构核查意见
保荐机构、发行人律师及申报会计师等中介机构对本次问询函相关问题进行了核查。核查意见认为，龙蟠科技本次募投项目具有必要性，产能规划合理，设备投资与新增产能匹配，融资规模及非资本性支出占比符合相关规定，效益测算谨慎合理。同时，公司业务经营业绩变动与行业趋势一致，应收账款、存货等主要财务指标健康，减值准备计提充分。
本次回复进一步夯实了龙蟠科技定增方案的合理性与可行性，为后续审核进程奠定了基础。公司将继续推进本次向特定对象发行股票事宜，以进一步扩大磷酸铁锂正极材料产能，提升市场竞争力。
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