MBMC观察：募资 47.8 亿！禾赛科技双重上市全程拆解，中概股赴港 IPO 攻略来了
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（来源：MBMC美顺）
2025 年 9 月 16 日，港交所迎来一位重磅玩家 —— 全球激光雷达龙头禾赛科技（股票代码：02525.HK）正式挂牌上市！作为首家实现 “美股 + 港股” 双重主要上市的激光雷达企业，其 47.8 亿港元（含绿鞋）的募资规模，创下近 4 年中概股回港 IPO 纪录，为中概股 “双主场” 布局提供了绝佳范本。
今天就以禾赛科技为例，拆解中概股赴港 IPO 的完整流程、关键节点与实操要点，干货满满，建议收藏！
先看亮点：禾赛双重上市的 “里程碑时刻”
01
从递表到挂牌仅 4 个多月，禾赛的上市节奏堪称高效，关键时间轴一目了然：
2025 年 5 月：通过港交所 “科企专线” 秘密递表，规避市场波动；
8 月 19 日：拿下中国证监会《境外上市备案通知书》，合规闯关成功；
8 月 31 日：港交所罕见周日加班审核，顺利通过聆讯；
9 月 6 日 - 8 日：启动国际配售（占 90%）与香港公开发售（占 10%）；
9 月 11 日：确定发行价 212.8 港元 / 股，对应市值 359 亿港元；
9 月 16 日：正式挂牌，开盘价 229.2 港元，首日收涨 7.7%，成交 46.7 亿港元；
9 月 17 日：全额行使绿鞋机制，额外发行 293.25 万股，募资增至 47.8 亿港元。
前期准备：架构与团队是成功基石
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赴港 IPO 的 “地基” 要打牢，核心在于架构设计与中介团队搭建：
1. 上市架构：双重主要上市更具优势
禾赛并未选择二次上市，而是采用双重主要上市模式，意味着同时接受港美两地监管，股票可跨市场自由流通，后续还能申请纳入港股通，吸引内地资金，有效规避美股退市风险。
其架构早已提前布局：开曼控股公司→香港子公司→境内 WFOE→协议控制境内实体（红筹 + VIE 架构），同时保留不同投票权（A 类股每股 10 票、B 类股每股 1 票），确保创始人控制权。
2. 核心中介团队：各司其职，保驾护航
角色机构核心职责联席保荐人中金公司、国泰君安国际、招银国际整体协调、尽职调查、撰写招股书法律顾问中伦（境内）、高伟绅（境外）论证 VIE 架构合法性、合规审查审计师德勤中国财务审计、内控评估、IFRS 调整行业顾问灼识咨询市场分析、估值支撑
监管审批：双轨并行，提速关键在 “科企专线”
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中概股赴港 IPO 需过两道关：中国证监会备案 + 港交所审核，禾赛的操作堪称教科书级：
1. 中国证监会备案（30 天左右搞定）
递交港股申请后 3 天内必须提交备案材料，流程分三步：形式审查（5 天）→实质审查（20 天）→拿备案通知书。
核心材料包括：备案报告及承诺函、VIE 架构法律意见书、数据安全评估报告（用户数据 < 100 万无需专项报告）、行业主管部门意见（激光雷达无外资限制）。
关键点：需在港交所聆讯前 4 个工作日提交备案通知书，禾赛 8 月 26 日获备案，完美衔接 8 月 31 日聆讯。
2. 港交所审核：“科企专线” 加速 40%
禾赛是首家通过港交所 “科企专线”（18C 章）完成双重上市的中概股，享三大福利：
保密递表：避免商业机密泄露和市场波动；
审核提速：递表到聆讯仅 3 个月（标准流程 6-9 个月）；
问询简化：仅 2 轮反馈（标准 3-4 轮），总审核时间压缩 40%。
审核重点集中在：技术壁垒（核心专利、市场份额）、财务表现（2025 年 Q2 首次扭亏，净利润 4410 万元）、VIE 架构合规性、无重大关联交易等。
发行操作：定价、配售与后市稳定有技巧
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1. 路演与定价：精准打动投资者
全球路演：管理层赴香港、纽约、伦敦等 8 个金融中心，重点展示 “全球首家年产量超百万台激光雷达企业”“2025 年 Q2 营收同比增 50%” 等核心亮点；
定价策略：参考美股收盘价，确定港股发行价 212.8 港元 / 股（对应 2025 年 PE 约 45 倍），兼顾估值合理性与市场吸引力；
基石投资者：高瓴、泰康人寿等大佬出手，共投资 11 亿港元，锁定期 6 个月，大幅增强市场信心。
2. 发售与分配：回拨机制照顾散户
香港公开发售：占比 10%，获 168.65 倍超额认购，触发回拨机制至 30%，确保散户获配比例；
国际配售：占比 90%，获 14.09 倍认购，超额配售权全额行使；
后市稳定：中金香港担任稳定价格操作人，30 天绿鞋期有效平抑股价波动。
中概股赴港 IPO 全景流程（5 大阶段）
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结合禾赛案例，整理出可直接参考的流程框架：
前期准备（6-12 个月）：架构规划、中介选聘、3 年财务审计、合规论证；
监管审批（3-6 个月）：证监会备案 + 港交所审核（硬科技企业可走 “科企专线” 提速）；
发行准备（1-2 个月）：全球路演、确定发行价、签约基石投资者、定稿招股书；
挂牌上市（1-2 周）：股份登记、敲钟挂牌、启动绿鞋机制；
上市后管理：持续信息披露、维护投资者关系、规划再融资。
实操要点与成功关键
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时机选择：业绩拐点期上市（如禾赛首次盈利），估值更优；
材料准备：VIE 架构企业需备好控制协议及法律意见书，财务数据需满足两地披露要求；
架构优势：优先选双重主要上市，后续可接入港股通，扩大投资者基础；
沟通策略：同步美股与港股信息披露，保持透明度。
禾赛科技的成功，证明了中概股 “美股 + 港股” 双主场战略的可行性。对于计划赴港 IPO 的企业而言，提前完善合规架构、善用政策加速通道、精准制定募资策略，是穿越监管周期、实现顺利上市的核心逻辑。