鹰眼预警：上海医药应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，上海医药发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为2835.8亿元，同比增长3.03%；归母净利润为57.25亿元，同比增长25.74%；扣非归母净利润为29.8亿元，同比下降26.68%；基本每股收益1.54元/股。

公司自2010年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为168.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海医药2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2835.8亿元，同比增长3.03%；净利润为69.74亿元，同比增长18.8%；经营活动净现金流为61.54亿元，同比增长5.61%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为12.21%、5.75%、3.03%持续下降，净利润同比变动分别为-26.11%、13.62%、18.8%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.02%、28.75%、29.02%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.882低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.01、0.99、0.88，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为10.73%，同比下降3.62%；净利率为2.46%，同比增长15.31%；净资产收益率（加权）为7.74%，同比增长19.08%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.04%、11.13%、10.73%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为12.04%、11.13%、10.73%，持续下降，销售净利率分别为1.98%、2.13%、2.46%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.96%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为51.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为61.49%，同比下降1.05%；流动比率为1.33，速动比率为1；总债务为599.48亿元，其中短期债务为557.12亿元，短期债务占总债务比为92.93%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至8.71。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为454.5亿元，短期债务为469亿元，广义货币资金/短期债务为0.97，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.36、0.35、0.33，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为327.2亿元，短期债务为469亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.183%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为452.7亿元，公司营运资金需求为540.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-87.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.51，同比下降2.96%；存货周转率为6.01，同比下降7.23%；总资产周转率为1.25，同比下降1.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.73，3.62，3.51，应收账款周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为17.28%、17.6%、19.45%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为21.41、18.46、18.3，持续下降。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为87.4亿元，较期初增长55.65%。

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