安井食品2025年报解读：营收增7.05%至161.93亿元 净利润降8.46%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：稳中有增，并购贡献增量

2025年安井食品实现营业收入161.93亿元，较2024年的151.27亿元同比增长7.05%。营收增长一方面来自传统速冻食品业务的稳步推进，另一方面则是报告期内收购江苏鼎味泰、鼎益丰并将其纳入合并报表，新增冷冻烘焙业务板块带来的业绩增量。分季度来看，第四季度营收达到48.22亿元，为全年最高，体现出年末消费旺季对公司业绩的拉动作用。

净利润：首次同比下滑，多重因素挤压利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为13.59亿元，较2024年的14.85亿元同比下滑8.46%，这是近年来公司净利润首次出现同比下降。扣非净利润为12.44亿元，同比下滑8.49%，与净利润下滑幅度基本一致，说明利润下滑并非由非经常性损益扰动导致，而是主营业务盈利能力承压。

公司在年报中披露，利润下滑主要源于三方面：一是固定资产折旧及小龙虾产品原料成本增加导致毛利减少；二是美元兑人民币汇率持续下行产生汇兑损失；三是商誉减值损失增加。

每股收益：随净利润同步下滑

2025年基本每股收益为4.40元/股，较2024年的5.08元/股同比下滑13.39%；扣非每股收益为4.03元/股，较2024年的4.65元/股同比下滑13.33%。每股收益下滑幅度大于净利润，主要是因为公司2025年在香港联交所上市，股份总数增加，摊薄了每股收益。

总费用：同比下降，管理费用降幅显著

2025年公司期间费用合计147.51亿元，较2024年的165.87亿元同比下降11.07%。费用下降主要得益于管理费用的大幅缩减，一定程度上对冲了成本上涨对利润的影响。

销售费用：小幅下降，营销投入更趋精准

2025年销售费用为9.66亿元，较2024年的9.86亿元同比下降2.08%。费用下降主要系外包促销员费用及广告费用减少，说明公司在营销投入上更趋精准，可能是优化了促销人员配置及广告投放策略，在保证品牌推广效果的同时控制了费用支出。

管理费用：大幅下降，股份支付影响消退

2025年管理费用为4.16亿元，较2024年的5.05亿元同比大幅下降17.56%。主要原因是2024年公司有较大金额的股份支付费用，而2025年分摊的股份支付费用显著减少，同时公司可能也在内部管理上进行了提质增效。

财务费用：由负转正，汇兑损失成主因

2025年财务费用为136.19万元，而2024年为-7120.96万元，由净收益转为净支出。主要原因是2025年美元兑人民币汇率持续下行，公司产生了大额汇兑损失，同时利息收入减少、贷款利息增加，共同导致财务费用大幅变动。

研发费用：微幅下降，研发效能提升

2025年研发费用为9206.69万元，较2024年的9721.37万元同比下降5.29%。公司表示虽然研发费用有所减少，但研发产品成效显著，主要是通过管理提质增效，减少了职工薪酬、材料等直接投入，研发资源的使用效率进一步提升。

年报显示，公司坚持“市场导向+技术创新”的研发思路，拥有国家级企业技术中心、农业农村部冷冻调理水产品加工重点实验室等高端研发平台，截至2025年末已取得46项各类管理体系认证证书。公司通过“研发一代、生产一代、储备一代”的新品规划，2025年推出的火锅料全家福、真空玲珑装、虾滑系列等新品取得了积极的市场反馈，单品年营收超1亿元的产品达到40种，其中5种产品年营收超5亿元，彰显了研发转化为业绩的能力。

经营活动现金流：持续向好，造血能力稳定

2025年经营活动产生的现金流量净额为23.17亿元，较2024年的21.04亿元同比增长10.12%，连续三年保持增长。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加，说明公司主营业务的回款能力较强，现金流质量较高，为公司的生产经营和扩张提供了稳定的资金支持。分季度来看，第二季度经营现金流为-8.36亿元，主要是因为采购旺季备货导致现金流出较多，而第四季度经营现金流达到12.47亿元，年末销售回款集中体现了公司的现金流韧性。

投资活动现金流：流出大幅收窄，现金回流增加

2025年投资活动产生的现金流量净额为-11.46亿元，较2024年的-32.05亿元同比收窄64.23%。主要原因是2025年公司收回投资现金管理产品的现金增加，同时2024年有大额的对外投资支出，2025年投资节奏有所放缓，主要是完成鼎味泰、鼎益丰收购后，投资活动以整合为主。

筹资活动现金流：由负转正，H股上市获大额资金

2025年筹资活动产生的现金流量净额为14.88亿元，较2024年的-11.98亿元实现由负转正。主要原因是2025年7月公司在香港联交所上市，募集了大额资金，同时2024年公司有大额的分红及偿还债务支出，2025年筹资端的现金流入大幅增加。

1. 原材料价格波动风险：公司产品所需的鱼糜、畜禽肉、小龙虾等原材料价格受市场供需、季节、气候等因素影响较大，2025年小龙虾原料成本上涨已经对利润产生了明显影响，未来若原材料价格继续大幅波动，将直接影响公司的盈利能力。
2. 汇率波动风险：2025年美元兑人民币汇率下行导致公司产生大额汇兑损失，随着公司国际化战略推进，海外业务占比逐渐提升，汇率波动对公司业绩的影响将进一步加大。
3. 行业竞争加剧风险：速冻食品行业目前集中度仍较低，随着行业规模扩大，新进入者不断增加，头部企业之间的竞争也日趋激烈，若公司不能持续保持产品、渠道、品牌优势，市场份额可能受到挤压。
4. 并购整合风险：2025年公司收购了鼎味泰、鼎益丰进入冷冻烘焙领域，未来还计划开拓清真食品市场，若并购后的资源整合、文化融合、业务协同不及预期，可能会对公司业绩产生不利影响。
5. 食品安全风险：作为食品生产企业，食品安全是企业的生命线，若发生食品安全事件，将对公司的品牌形象和经营业绩造成重大打击。

2025年董事长刘鸣鸣从公司获得的税前报酬总额为158.03万元，总经理张清苗税前报酬总额为156.03万元，副总经理、财务总监唐奕税前报酬总额为102.03万元，副总经理梁晨税前报酬总额为98.03万元。整体来看，公司高管薪酬与公司业绩规模匹配，且保持了一定的稳定性，体现了公司对核心管理团队的激励与保留。

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