复宏汉霖31亿募资挪去理财巨亏超10亿，港交所怒罚背后藏多少黑幕
来源：高露歆
资本市场总藏着意想不到的荒诞——复宏汉霖（02696.HK）用一场“募资变理财、理财变巨亏”的操作，彻底撕碎了上市公司“合规经营”的遮羞布。当港交所的罚单砸下，这桩尘封六年的隐秘往事曝光，才让外界看清：这家曾被捧为“生物医药明星”的企业，竟把投资者的真金白银，变成了高管随意豪赌的筹码。
2025年9月2日，港交所一份纪律声明引爆舆论：复宏汉霖因违规挪用募资，被公开谴责；联合创始人、前CEO刘世高因严重失职，不仅被点名批评，还被强制接受26小时合规培训。
而这一切的起点，是2019年那笔荒唐的投资——上市首日，公司就将1.17亿美元（约8.4亿人民币）募资，投向了关联方的高风险项目。如今，这笔钱只剩“6636万美元（约4.7亿人民币）未收回”的烂摊子，累计亏损超10亿，投资者的信任与公司的口碑，早已被亏得一干二净。
复宏汉霖15周年庆典
上市首日就“变脸”：31亿募资，29%转头投给“自己人”
2019年9月25日，本该是复宏汉霖的高光时刻。
作为生物医药赛道的热门企业，它登陆港交所首日就募集31.47亿港元（约4.03亿美元），市场期待它能用这笔钱推进临床试验、研发新药——招股书里写得明明白白：“募资优先用于生物类似药研发、生产基地建设，闲置资金存短期低风险存款”。
可谁能想到，上市当天，时任CFO张子栋就签了一份“致命协议”：把1.17亿美元（占募资29%）委托给尚乘环球（现名奥翱骜集团）理财。
更诡异的是尚乘环球的身份——它既是复宏汉霖IPO的联席承销商，又是这次投资的管理人。相当于“左手帮公司募资，右手就接下公司的理财委托”，利益捆绑的猫腻，明眼人一看便知。
高管决策像“过家家”：CEO不看协议，350万管理费先付了
这笔近10亿人民币的投资，决策过程荒唐得像一场闹剧。
时任CEO刘世高，作为公司一把手，既没审阅过投资协议，也没提交董事会审议。据港交所披露，他仅凭张子栋的口头汇报，就拍板批准了这笔投资。
更离谱的是，上市次日，公司就匆匆支付了350万美元（约2500万人民币）管理费给尚乘环球——钱还没见收益，先把“好处费”给了，完全跳过内部风控、合规审查，仿佛这笔钱不是公司的募资，而是高管手里随意支配的“零花钱”。
投资者后来才知道，这份投资协议里藏着“两年内不能撤资、到期自动续期”的霸王条款。复宏汉霖等于把钱扔进了“不能反悔”的陷阱，连基本的资金控制权都丢了。
资金变“黑洞”：投给关联实体，追款追了5年还没要回
尚乘环球拿到钱后，操作更让人头皮发麻。
它没按约定做低风险理财，反而把1.17亿美元全买了债券，又用债券换了“私人实体发行的承兑票据”。这些私人实体，还疑似与尚乘环球有关联。
简单说，复宏汉霖的钱，最终流进了“自己人”控制的口袋。
从2020年起，公司就开始追款，可对方要么拖延，要么拒绝。直到2024年底，仍有4.7亿人民币没收回。2023年，安永会计师事务所实在看不下去，在年报里出具“保留意见”，直言“无法核实这笔投资的真实性”——至此，这桩被隐瞒3年的违规操作，才被迫曝光。
财报数据更刺眼：2021年，公司计提1.91亿亏损；2022年，又亏1.99亿。加上未收回的4.7亿，累计亏损超10亿，原本该用来救死扶伤的研发资金，全成了关联方的“唐僧肉”。
三年瞒报终曝光：投资者被蒙在鼓里，股价跌穿地板
最让投资者愤怒的，是复宏汉霖长达三年的“刻意隐瞒”。
2019、2020年年报里，公司只字不提这笔投资，反而谎称“募资按计划投入研发”；2021年计提亏损时，也只含糊写“其他资产减值”，绝口不提钱亏在了哪里。
直到2022年，纸再也包不住火，公司才首次披露这笔投资。可此时，投资者的损失早已无法挽回：股价从上市高点一路暴跌，市值蒸发数十亿，不少散户套在高位，投诉无门。
有投资者在互动平台怒斥：“招股书是骗钱的幌子，高管拿我们的钱去赌，亏了就藏着掖着，这和诈骗有什么区别？”
港交所怒罚：不是终点，而是给所有上市公司敲警钟
港交所的处罚，看似是对复宏汉霖的惩戒，实则是给整个资本市场提了个醒。
监管层明确指出：复宏汉霖不仅违规挪用募资，还隐瞒关键信息，严重侵犯投资者知情权，违反了上市规则的底线。
可处罚再严厉，也补不回投资者的损失——那些期待“新药救市”的患者，等不到研发推进；那些信任公司的股东，扛不住股价暴跌。
如今，复宏汉霖的研发管线停滞、资金链紧张，口碑一落千丈。而这场闹剧留下的疑问，至今没答案：尚乘环球与公司到底有多少利益勾结？未收回的4.7亿还能要回来吗？
更值得警惕的是，在生物医药这类“重募资、轻治理”的赛道，会不会还有更多“复宏汉霖”？毕竟，当上市公司把募资当成“私产”，受伤的永远是普通投资者。
这场超10亿的亏损，不是一次意外，而是一次赤裸裸的“资本失序”。它提醒所有人：资本市场的信任，从来不是靠招股书的漂亮承诺，而是靠每一次合规的决策、每一次透明的披露。一旦突破底线，再亮的“明星光环”，也会沦为“过街老鼠”。
责任编辑：张恒星