鹰眼预警：牧原股份应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月27日，牧原股份发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润为154.87亿元，同比下降13.39%；扣非归母净利润为159.88亿元，同比下降14.71%；基本每股收益2.88元/股。

公司自2014年1月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为265.76亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对牧原股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1441.45亿元，同比增长4.49%；净利润为158.12亿元，同比下降16.45%；经营活动净现金流为300.56亿元，同比下降19.94%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为1441.4亿元，同比增长4.49%，去年同期增速为24.43%，较上一年有所放缓。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.49%，净利润同比下降16.45%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-41.7亿元、189.3亿元、158.1亿元，同比变动分别为-127.91%、554.07%、-16.45%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.15%、0.17%、0.41%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.49%，经营活动净现金流同比下降19.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为17.82%，同比下降14.14%；净利率为10.97%，同比下降20.04%；净资产收益率（加权）为20.57%，同比下降18.05%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.82%，同比下降6.47%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为10.97%，同比大幅下降20.04%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为20.57%，同比下降18.05%。

报告期内，公司资产负债率为54.15%，同比下降7.72%；流动比率为0.78，速动比率为0.25；总债务为687.86亿元，其中短期债务为493.57亿元，短期债务占总债务比为71.76%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为159.9亿元，短期债务为486.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.33，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为159.9亿元，短期债务为486.4亿元，经营活动净现金流为300.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.27、0.24、0.23，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为138.6亿元，短期债务为486.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.088%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为7亿元，较期初变动率为33.56%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.84%、0.86%、1.28%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长33.56%，营业成本同比增长8.36%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为30.89%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为126.4亿元，营运资本为-152.6亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-279亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为351.64，同比下降49.14%；存货周转率为2.99，同比增长14.87%；总资产周转率为0.8，同比增长11.37%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为351.64，同比大幅下降至49.14%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.09%、0.12%、0.34%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为1.4亿元，较期初增长39.18%，所得税费用为-188万元。

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