天风证券：华润医药25H1三大分部业务收入表现稳健 评级调整为“增持”

天风证券（601162）发布研报称，华润医药(03320)2025H1三大分部业务收入表现稳健，净利润下滑主要系联营公司减值影响。考虑到公司外延并购及创新研发的增量贡献，预计3大分部收入表现稳健。利润端考虑到2025年存在减值影响，2026-2027年逐步恢复常态，同时考虑到利润贡献较大的制药分部在外延整合过程中，产品结构变化导致毛利率有所回落，将2025-2027年归母净利润预测由45.35/49.76/53.77亿元下调为37.49/46.63/50.41亿元，调整为“增持”评级。

天风证券主要观点如下：

事件

2025H1，公司实现营业收入1318.67亿元，同比+2.5%;实现归母净利润20.77亿元，同比-20.3%;净利润下滑主要受到联营公司权益确认的减值亏损影响;扣非归母净利润为24.70亿元，同比-4.7%。2025H1，公司经营性现金流为15.31亿元，较2024H1显

来源：同花顺财经

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