奇富科技Q4：风险飙至5年新高、流量收入跌9成，但行业仍有未来
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（来源：互博财经）
助贷行业龙头奇富科技近期发布的财报显示，公司2025年全年实现净营收192.05亿元，同比增长11.9%；净利润59.76亿元，同比微降4.3%。
四季度受助贷新规落地影响，公司资产风险承压、业务规模萎缩，但身为行业龙头，单季度净利润依然突破10亿元。在24+的“轻资产”业务萎靡不振之际，增值业务扛起营收大旗，贡献了轻资本业务半数以上的收入。
单季盈利仍超10亿、明年利润或30亿+
受助贷新规落地冲击，奇富科技的资产端风险明显抬升。
早逾指标上，公司四季度首日逾期率达6.1%，较二季度上升20%，创下2020年二季度以来的最高水平；30天回收率跌至84.1%，同样是2020年二季度以来的最低值。
即便如此，对比信也科技，其首日逾期率仅高出0.6个百分点，30天回收率也仅低1.9个百分点，可见助贷行业的龙头韧性仍在。
从放款信用损失率（vintage loss）来看，2025年下半年放款的资产风险呈显著抬升态势，其中2025年二季度放款截至MOB6的风险水平创下2020年以来新高。
尽管公司已及时收紧风险标准、优化优质用户筛选，预计2月的C-M2迁徙率将回归2025年7-8月水平，但管理层也坦言，资产质量的改善仍需时间验证可持续性。
基于审慎经营原则，公司大幅增提贷款相关拨备，其中应收贷款拨备达11.90亿元，同比激增99%、环比增长42%；同时拨备覆盖率回落至481%，环比下降132个百分点。
即便在放款规模收缩、拨备大幅增提的双重压力下，公司四季度仍实现净利润10.16亿元，这一数值超过了目前已公布财报的其他上市平台总和。盈利能力还是独一档存在。
公司还预测，未来抽成率（take rate）仍力争稳定在3%左右，那意味着若在贷余额维持在1200-1300亿元，年利润仍可达36-39亿元。
助贷行业仍有未来。
流量没人买了，但增值业务稳定
四季度公司促成贷款总额702.97亿元，其中轻资本模式（含ICE智信平台）贷款规模307.72亿元，同比下降35.6%，降幅高于重资本模式。
这是因为助贷新规落地后，公司将智信平台贷款的定价上限从原先的36%下调至24%以内，此前定价36%的部分资产在新定价体系下无利可图，公司不得不忍痛舍弃。
受轻资产放款业务大幅萎缩、分佣比例下调的双重影响，公司四季度助贷服务费、导流费分别降至2.0亿元、1.0亿元，其中导流从Q1的10亿降至1亿。市场是真没人买量了。
而对比信也科技可以看到。6.6/10.18、3.6/4.16。主营业务表现更佳。不过考虑到千亿级别的规模，信贷业务利润率已经极低了。
就在轻资本助贷业务萎靡不振时，增值业务却展现出极强的抗风险韧性，丝毫不受信贷市场波动的影响。公司四季度其他服务费达3.6亿元，同比增长112%，据公司表述，这一增长主要得益于增值业务的爆发式发展。
所谓增值业务，主要涵盖会员权益、信用报告、保险等中间业务，其收入与APP活跃量、用户交易活性高度相关。对信贷业务的波动敏感度极低，在行业下行周期中，成为公司利润的重要补足。
也正因如此，在轻资产业务遇冷时，公司“其他服务费”保持高速增长，叠加导流和轻资产规模的迅速下降，使得其在这一板块中占比提升至近55%，较去年同期提升5倍以上。
值得一提的是，奇富科技在本季度将会员业务升级为“富能计划”，并将其纳入APP“生活”频道运营。“富能计划”依旧采用“先享后付”模式，由公司旗下“奇富小贷”提供类赊账服务。
那也意味着用户可通过奇富小贷支付会员等增值服务费，或将使未来财报产生了一些关联波动。
海外业务布局一年 预计今年有进展
海外业务是奇富科技“一核两翼”战略的核心组成部分，也是公司实现长期增长、业务结构多元化的关键布局。公司采取成熟市场与新兴市场双线布局的策略，一边发力英国、加拿大等成熟市场，一边深耕墨西哥等新兴市场，力求兼顾长期行业壁垒与短期业绩增长。
其中，英国是奇富最早开拓的海外成熟市场，布局时间已近一年，核心管理层也已实现当地办公。但时至今日，英国市场始终没有牌照资质落地的实质性消息。其管理层在25年3月的电话会阐述表示出海优先选择监管成熟、政策稳定、法律与信用体系健全的市场。
四月初助贷新规公布，一语成谶。
墨西哥是公司海外布局的重点市场之一，当地行业准入门槛较低，洋钱罐、快牛、乐信、滴滴等一众助贷玩家早已扎堆布局。奇富科技作为后来者，可以说拥有后发优势，必会凭借品牌影响力与薪酬优势展开挖角大战。公司预期，年底前将海外团队规模扩充至约200人，进一步强化本地运营能力。
当然，立志布局全球的奇富科技，显然不会满足于英国、墨西哥等市场。在国内面临红海之际，未来公司或许将进入全球多个市场。