鹰眼预警：中国重汽应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，中国重汽发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为577.37亿元，同比增长28.51%；归母净利润为16.66亿元，同比增长12.58%；扣非归母净利润为15.58亿元，同比增长17.43%；基本每股收益1.42元/股。

公司自1999年11月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为46.46亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.12元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国重汽2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为577.37亿元，同比增长28.51%；净利润为23.98亿元，同比增长28.32%；经营活动净现金流为5.63亿元，同比下降89.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为405.52%，36.96%，12.58%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为464.15%，27.28%，17.43%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长54.54%，营业收入同比增长28.51%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.24%、20.49%、24.65%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长79.63%，营业成本同比增长29.75%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长79.63%，营业收入同比增长28.51%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长28.51%，经营活动净现金流同比下降89.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.235低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为7.8%，同比下降10.19%；净利率为4.15%，同比下降0.15%；净资产收益率（加权）为10.58%，同比增长7.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.8%，同比大幅下降10.19%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为7.85%、8.68%、7.8%，同比变动分别为27.02%、10.62%、-10.19%，销售毛利率异常波动。

报告期内，公司资产负债率为65.35%，同比增长8.43%；流动比率为1.17，速动比率为0.98；总债务为85.93亿元，其中短期债务为85.93亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为57.6%，60.27%，65.35%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.45，1.24，1.17，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.46、0.39、0.29，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.6亿元，较期初变动率为130.75%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长130.75%，营业成本同比增长29.75%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.93，同比下降18.97%；存货周转率为11.03，同比增长1.43%；总资产周转率为1.26，同比增长10.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.23，6.08，4.93，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.02%、22.27%、28.36%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.7%。

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