鹰眼预警：时代电气经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，时代电气发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为287.03亿元，同比增长15.23%；归母净利润为40.97亿元，同比增长10.64%；扣非归母净利润为39亿元，同比增长20.91%；基本每股收益2.99元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为51.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对时代电气2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为287.03亿元，同比增长15.23%；净利润为43.09亿元，同比增长9.12%；经营活动净现金流为39.65亿元，同比增长17.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.89%，24.28%，20.91%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.23%，销售费用同比变动-0.38%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长64.18%，营业收入同比增长15.23%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业成本同比增长13.61%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业收入同比增长15.23%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.92低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为33.43%，同比增长2.93%；净利率为15.01%，同比下降5.3%；净资产收益率（加权）为9.81%，同比增长5.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.48%增长至33.43%，销售净利率由去年同期15.85%下降至15.01%。

报告期内，公司资产负债率为36.29%，同比增长17.35%；流动比率为1.7，速动比率为1.35；总债务为97.68亿元，其中短期债务为97.2亿元，短期债务占总债务比为99.5%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.79，2.48，1.7，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.97、0.69、0.53，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.18、0.16，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.78%，营业成本同比增长13.61%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为87亿元，较期初变动率为49.62%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为37.4亿元，较期初变动率为100.09%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-25.6亿元，筹资活动净现金流为-7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为29.8亿元、34.5亿元、40.1亿元，公司经营活动净现金流分别27.8亿元、33.6亿元、39.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比增长2.98%；存货周转率为2.42，同比下降9.23%；总资产周转率为0.42，同比下降0.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为6.34%、6.94%、12.65%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为26.42%、26.04%、12.94%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.19%、10.9%、12.08%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.43，0.42，0.42，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为113.9亿元，较期初增长32.58%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.17、2.9、2.52，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为34.6亿元，较期初增长49.75%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长30.19%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为15.61%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为112.5亿元，较期初增长220.24%。

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