绿城中国2025年报解读：承压背后的“进化”
来源：环球老虎财经app
绿城中国2025年业绩走低，令外界议论纷纷。但与大众认知截然不同的是，2025年的绿城中国其实正在“进化”。
绿城中国2025年度成绩单“出炉”了。
数据显示，绿城中国2025年度实现营业收入1549.66亿元，股东应占利润为0.71亿元，两项指标相比2024年均有所下滑。
据了解，这一结果主要是由绿城中国推动多年前长库存去化，导致结转毛利率下滑、计提资产造成49亿元减值损失所致。因此，本次业绩类似于对过去的“加速出清”，阶段性特征更为明显。
而相比于表面数据承压，绿城中国实则悄然“进化”的现状，或更值得关注。
根基“更稳”
曾经，中国房地产行业历经过“快速生长”期。在那段时间中，众多房企热衷扩张竞赛，依靠高负债、高杠杆的激进模式迅速做大，也由此背上了沉重债务。
但伴随着行业深度调整到来，中国房企的经营重心正发生着“新旧转换”，与此前通过高负债谋增长的旧模式不同，近年来房企们越发致力于安全属性，以稳健本色开启突围之路。
纵观各路房企，绿城中国称得上是债务安全方面的“优等生”之一。
2025年，绿城中国旗下一年内到期借贷余额247.44亿元，较2024年末的316.63亿元减少69.19亿元，占总借贷比例为18.6%，相比2024年末的23.1%下降4.5个百分点，再度创下历年新低。
年内，绿城中国的公司存款及现金约632亿元，为一年内到期借款余额的2.6倍，较2024年底的2.3倍继续增加，达到历史峰值。
除此之外，绿城中国还坐拥强劲融资实力，有能力将“活水”持续输入体内，不断夯实稳健财务成色。
截至2025年末，绿城中国的总借贷加权平均融资成本降至3.3％，较2024年末的3.7％下降40个基点。
放眼2025年，绿城中国先是成功在上半年发行三年期5亿美元优先票据，成为2023年2月以来首笔中资地产板块美元债，打破了房企美元债“发行荒”，完成境外债务置换约8.02亿美元。全年，公司累计完成境外债务置换约10.06亿美元。
与此同时，绿城中国还在境内一级市场累计发行17期债券，总额达148.91亿元，包括2-3年期信用债人民币100亿元和1年期供应链ABN人民币48.91亿元；公司境内中长期限信用债融资成本显著压降，所发行的三年期中票利率从3月的4.37%降至9月的3.18%，二级市场债券表现强劲，自3月以来估值收益率大幅下行。
从当下来看，由于握有安全“筹码”，绿城中国正在地产调整期中将抗风险能力充分展现。而展望未来，全新的地产时代终有一天会重新降临，届时，具备安全属性的绿城中国有望先发制人，成为带动行业复苏的“领头羊”。
投资“更准”
对于存量行业，“竞争战略之父”迈克尔·波特曾指出有三个最基本竞争战略可以选择，其一正是“聚焦”。
在房企逐步理顺负债端主要矛盾后，经营重心最终仍将转移至资产端，即如何精确投资，获取优质项目。
作为聚焦高能级城市的房企，绿城中国进一步在2025年选择将“优质区域”视作投资重点。全年，公司共计新增项目50个，总可售面积约318万平方米，新获取项目的权益拿地金额、预计新增货值分别为511、1355亿元，同比上升6%、25%；具体来看，一、二线城市货值占比86%，长三角占81%，其中杭州占38%。
到2025年年底，绿城中国共有包括在建及待建在内的146个土地储备项目，总建筑面积约2371万平方米，其中权益总建筑面积约1506万平方米。高能级城市货值占比较2024年底进一步提升，一、二线城市占比约80%，长三角占比约64%。
所谓“优质区域”往往具备强大的聚集效应，也是重要的人口与资源流入地。绿城中国选择在此进行投资布局，也能为后续相关项目的销售去化提供有力支撑，形成良性循环。
公司的年报也验证了这一点，2025年其新增项目新拓转化率达33%，贡献年内销售额约453亿元，杭州悦海棠、西安绿汀芳菲等4个项目已清盘。
就目前而言，土地市场的供给端呈现收缩趋势，优质项目同样相对稀缺。对于绿城中国来说，想要投资“优质区域”难言轻松，但公司走在正确的道路上，未来也会坚定执行这一战略。
绿城中国代理行政总裁耿忠强在业绩发布会上谈到2026年投资策略时表示，将“高度重视项目本身的质地研判”，在深耕核心城市的同时，积极挖掘非热点城市中优质地块的结构性机会。
“我们将更加聚焦于项目自身的优劣，而非简单地以城市能级作为判断标准。至于全年的拿地规模，我们初步定在1000亿元左右，具体实现情况将根据市场动态进行适当调整。”耿忠强如是表示。
品质“更高”
美国心理学家亚伯拉罕·马斯洛于1943年提出了著名的“马斯洛需求层次理论”。该理论共分为5个需求层次，最基础的生理需求就涵盖住房需求。
据统计，2010年第六次人口普查时，平均每户住房间数为3.29，人均住房建筑面积为31.4平方米，人均住房间数为1.01。来到2020年第七次人口普查之际，平均每户住房间数、人均住房建筑面积、人均住房间数三项指标已经变化至3.18、37.76平方米、1.07。
可见，国人“有房住”已经成为现实。在此基础上，“能不能住得更好”将成为新的矛盾。
着眼近年，政策层面持续对住宅品质“发力”。2025年3月，住房和城乡建设部便发布了国家标准《住宅项目规范》，给“好房子”建设提供了明确指引；而在“十五五”规划建议中，“建设安全舒适绿色智慧的‘好房子’”的内容也被提及。
在泡沫过后，中国房地产的底层逻辑也正重新回到起点——居住。就房企来说，“好房子”所带来的无疑是机遇，因为这将推动商品住宅消费品属性强化，有助于房企经营模式由金融属性重回制造属性。
值得注意的是，现如今绿城中国在“好房子”赛道领先。
2025年，绿城中国连续四年蝉联中指院、克而瑞、亿翰智库三大机构产品力测评第一，并揽获122项国内外设计大奖。
年内，绿城中国所有项目如期高质量交付，自投及代建板块合计交付项目210个，交付面积约2269万平方米，交付户数约11.9万户；整体交付满意度达94分，较2024年进一步提升。
而在“优围体系、适恒系统、智慧系统、产业内装”四大核心技术体系基础上，绿城中国于2025年进一步整合客户需求和落地应用反馈，升级并聚焦应用十大技术系统，新拓项目整体应用率达91%。
同年，绿城中国也成立产品创新研究院，启用AI图云平台实现图纸全自动整理，“好房子实验室”落地北京和樾玉鸣、西安桂冠东方、上海潮鸣外滩等项目，产品力升级趋势显著。
毫无疑问，绿城中国已经成为最积极响应“好房子”号召的一批房企之一。往后看，随着其自身产品力以及对相关技术储备的不断进步，公司有望成为中国房企“品质时代”的代言人，并享受到更多市场溢价加持。
责任编辑 | 陈斌