招商证券：美联储进入降息周期 把握工具行业投资机会

招商证券发布研报称，2025年，消费品出口链的外部扰动因素较多，景气度呈现结构性分化，摩托车和全地形车持续景气，其他细分方向增速逐季度下降。2026年，关税问题缓和，运费处于较低位置，美联储已经开启新一轮降息周期，将刺激美国消费和投资活动，促进美国地产周期触底回暖，首推受益于美国地产复苏的工具行业，其次建议持续关注卫浴泵行业、国产摩托车出海。

招商证券主要观点如下：

2025年回顾：外部扰动因素较多，景气度结构性分化

消费品出口链公司所处的行业较广泛，增长的动因各不相同，因此行情多由自下而上驱动，个股之间逻辑相对独立，板块效应不强。今年以来出口链公司的机构持仓占比普遍较低，前三季度收入增速和净利润增速呈现逐季度下降的趋势，主要受关税影响，海外客户提早进行备货。但出口链仍存在景气度持续超预期的细分方向，如摩托车、全地形车等，因此相关公司业绩持续高增，股价表现也较好。

2026年展望：宏观环

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