调研速递|浙江天宇药业接待泰康资产等2家机构 非沙坦类原料药、制剂及乙腈新业务成2026年增长引擎

来源：新浪证券-红岸工作室

2026年2月10日，浙江天宇药业股份有限公司（以下简称“公司”）通过特定对象调研（电话会议）形式接待了泰康资产、招商证券等2家机构的调研。公司副总经理兼董事会秘书王艳、董事兼副总经理朱国荣就公司研发布局、客户合作、各业务板块增速展望及毛利率趋势等核心问题与机构投资者进行了深入交流。

研发与客户合作：聚焦原研药，深化国际合作

公司表示，研发端主要围绕服务大型跨国药企和原研药企，深化“客户第一”战略目标。目前已为8个原研药品种提供原料药，未来计划实现与原研药企每年新增1-2个商业化原料药的目标。在客户合作方面，公司与诺华、赛诺菲、第一三共等国际知名药企建立了长期稳定的战略合作关系，合作范围已从沙坦原料药拓展至非沙坦原料药、专利到期药及创新药CDMO项目，合作深度及广度持续提升。

CDMO业务：精选高潜力项目，凸显规模效益

谈及CDMO业务，公司指出，依托完善的GMP体系及符合FDA、EDQM、PMDA等国际高端市场要求的合规能力，已在仿制药原料药领域构建起坚实的服务基础和专业竞争力。该业务聚焦重点战略客户，优先承接专利期内及研发后期等高潜力项目，通过商业化运营管理、工艺技术优化及规模化生产的综合优势，为客户提供从研发到生产的全链条、高附加值服务，形成“项目精选、规模效益显著”的特点，既增强了客户黏性，也确保了较好的盈利水平。

2026年业务增速展望：三大板块驱动增长

公司对2026年各业务板块增速及增长动力进行了展望： - 原料药板块：沙坦类原料药作为“基本盘”，营收占比将进一步下降，预计2026年价格趋于稳定；非沙坦类原料药（如西格列汀、依折麦布等）是核心增长动力，有望继续保持快速增长，且随着规模效应显现，毛利率有进一步提升空间。 - CDMO业务：2025年收入符合预期，表现稳健；2026年受客户需求变化影响，收入可能面临一定压力，但公司正积极争取新的项目机会以保持业务稳定。 - 制剂业务：仍处于快速爬坡期，基数较小，未来成长空间广阔，随着市场渠道拓展完善，2026年将保持较快增速。 - 乙腈项目：年产2万吨的乙腈项目已于2026年1月验收通过，目前处于产能爬坡阶段，主要服务于多肽等领域，将成为新的增长贡献点。

综上，2026年公司增长将主要由非沙坦类原料药、制剂和乙腈新业务驱动。

毛利率趋势：沙坦类稳健，非沙坦类有望向沙坦类看齐

关于沙坦类和非沙坦类原料药的毛利率水平及趋势，公司表示： - 沙坦类：尽管行业竞争激烈、价格承压，但通过持续降本增效，毛利率始终维持在30%以上，预计随着价格企稳，毛利率将保持稳健。 - 非沙坦类：2024年因产量较小、客户处于开发期，毛利率较低；2025年随着产量提升、成本下降及规范市场高端客户放量，毛利率已有所提升；未来随着规模效应进一步显现，毛利率有望继续提升，向沙坦类产品看齐。

研发与销售费用规划：研发投入稳定，优化销售费用结构

公司透露，整体研发投入将保持稳定，每年约2.5-2.8亿元，内部结构上，原料药及CDMO研发投入占比在提升，仿制药制剂的研发投入逐渐下降。销售费用方面，因制剂业务快速发展导致销售费用增长较快，公司正通过建立数字化系统加强营销端业务管控。

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