【券商聚焦】东吴证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指海外扩张+IP战略具备广阔发展空间

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，名创优品(09896)2025Q3，公司实现收入58.0亿元，同比+28.17%；高于公司指引的25~28%。归母净利润为4.4亿元，同比-31%(主要因永辉超市权益法下的应计投资亏损，以及股权激励费用提升等)。剔除股权支付费用、可转债利息开支、对永辉超市投资亏损(权益法)和相关银行贷款利息等项目后，经调整净利润为7.67亿元，同比+11.75%。公司整体同店GMV实现中个位数同比增长。

海外直营增速较高，销售费用率提升；第三方产品占比提升，毛利率略微下滑：2025Q3，公司毛利率为44.7%，同比-0.2pct；经调整净利润率为13.23%，同比-1.94pct。公司销售/管理费用率为24.67%/5.93%，同比+2.63/+0.71pct，销售费用率提升是美国直营店占比提升所致，管理费用率提升主要因为TOPTOY分部的股权激励；由于美国直营门店占比提

来源：新浪财经

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