华源证券：康方生物HARMONi数据进一步更新 维持“买入”评级

华源证券发布研报称，维持康方生物(09926)“买入”评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为34.19/55.98/85.77亿元。通过DCF方法计算，假设永续增长率为3%，WACC为7.06%，公司合理股权价值为1875亿港元(汇率取人民币1元=1.07港元)。鉴于公司创新管线出色，商业化强劲，海外临床确定性逐渐清晰。

康方生物发布2025年半年报，2025H1实现收入14.12亿元，同比+37.75%，归母净利润-5.70亿元;研发费用7.31亿元，同比+23.06%，销售费用6.70亿元，同比+29.84%、管理费用1.34亿元，同比+34.00%。此外，康方生物于2025年WCLC大会公布依沃西单抗HARMONi海外数据，OS进一步改善，OSHR达到0.78，北美人群的OSHR达到0.70，更为突出。

商业化稳步增长，卡度尼利和依沃西放量带动业绩增长。得益于两款核心双抗

来源：同花顺财经

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