中国移动2025年报解读：经营现金流大降26.2% 扣非净利润增4.3%
来源：新浪财经-鹰眼工作室
营业收入：稳健微增，主业支撑显韧性
2025年中国移动实现营业收入10501.87亿元，同比仅增长0.9%，增速较2024年进一步收窄。其中主营业务收入8955.30亿元，同比增长0.7%，占营业收入的85.27%，仍是营收的核心支柱。从收入结构看，有线宽带业务收入1415.69亿元，同比增长8.7%，成为传统通信业务中的增长亮点；无线上网业务收入3690.92亿元，同比略有下滑，语音、短彩信等传统通信业务收入持续收缩，显示公司传统通信主业正面临增长瓶颈，新旧动能转换仍在推进中。
| 指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10501.87 | 10407.59 | 0.9% |
| 主营业务收入 | 8955.30 | 8894.68 | 0.7% |
| 有线宽带业务收入 | 1415.69 | 1301.92 | 8.7% |
| 无线上网业务收入 | 3690.92 | 3859.36 | -4.36% |
净利润：归母微降，扣非增长彰显盈利质量
2025年中国移动归属于母公司股东的净利润为1370.95亿元，同比微降0.9%；但扣除非经常性损益的净利润为1279.61亿元，同比增长4.3%，盈利质量持续提升。净利润小幅下滑主要受非经常性损益影响，其中营业外支出同比大幅增加，叠加传统通信业务收入下滑、部分成本刚性增长等因素共同作用。而扣非净利润增长则得益于公司成本管控成效显现，以及有线宽带、信息化等业务的盈利贡献提升。
| 指标 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 1370.95 | 1383.73 | -0.9% |
| 扣非归母净利润 | 1279.61 | 1227.15 | 4.3% |
每股收益：随净利润同步波动
2025年中国移动基本每股收益为6.35元/股，同比下降1.6%；扣非基本每股收益为5.92元/股，同比增长3.5%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致。稀释每股收益为6.30元/股，同比下降1.9%，主要因公司股本因股票期权行权等因素略有增加。
| 指标 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 6.35 | 6.45 | -1.6% |
| 扣非基本每股收益 | 5.92 | 5.72 | 3.5% |
| 稀释每股收益 | 6.30 | 6.42 | -1.9% |
费用管控：结构优化，研发投入持续加码
2025年中国移动营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等合计7470.16亿元，同比增长1.1%，增速低于营业收入增速，成本管控成效显现。
销售费用：随业务拓展适度增长
销售费用561.84亿元，同比增长3.0%，主要用于渠道服务支撑、广告宣传及客户服务等方面，以巩固市场份额，尤其是有线宽带、政企信息化业务的市场拓展。
管理费用：降本增效成效显现
管理费用558.21亿元，同比下降2.0%，公司通过数字化管理、精简流程等方式实现管理费用的有效管控。
财务费用：利息收入减少致净额收窄
财务费用为-15.35亿元，同比收窄38.5%，主要因市场利率下行，利息收入从62.75亿元降至52.92亿元，而利息支出从32.73亿元增至36.57亿元。
研发费用：持续加码数字化转型
研发费用292.53亿元，同比增长3.9%，占营业收入的2.79%，重点投入5G演进、算力网络、人工智能、大数据等前沿技术领域，为公司数字化转型和新业务发展奠定技术基础。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 561.84 | 545.64 | 3.0% |
| 管理费用 | 558.21 | 569.37 | -2.0% |
| 财务费用 | -15.35 | -24.95 | -38.5% |
| 研发费用 | 292.53 | 281.63 | 3.9% |
研发人员：规模稳定，支撑技术创新
截至2025年末，中国移动研发人员数量达69788人，占公司总人数的15.13%，研发团队规模保持稳定。从学历结构看，博士研究生1000人、硕士研究生27582人、大学本科41206人，高学历人才占比超98%，为公司持续的技术创新和研发投入提供了坚实的人才支撑。
| 研发人员结构 | 人数 | 占研发人员比例 |
|---|---|---|
| 博士研究生 | 1000 | 1.43% |
| 硕士研究生 | 27582 | 39.52% |
| 大学本科 | 41206 | 59.05% |
| 合计 | 69788 | 100% |
现金流：经营现金流大幅下滑，资金压力显现
经营活动现金流：需求疲软与成本上升双重挤压
2025年经营活动产生的现金流量净额为2329.19亿元，同比大幅下降26.2%。主要受两方面因素影响：一是传统通信业务需求疲软，客户缴费节奏放缓，应收账款同比增加240.21亿元；二是营业成本同比增长1.1%，尤其是网络运营及支撑支出、网间结算支出等刚性成本上升，导致经营活动现金流出增加。
投资活动现金流：资本开支仍维持高位
投资活动产生的现金流量净额为-1904.03亿元，同比净流出扩大2.8%。公司持续加大在通信网络、算力网络、智能网络等领域的资本开支，全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达1569.51亿元，以夯实基础设施，支撑未来业务发展。
筹资活动现金流：分红与债务偿还致流出增加
筹资活动产生的现金流量净额为-1121.43亿元，同比净流出扩大6.6%。主要用于向股东分配现金股利1034.10亿元，以及偿还债务、租赁负债等支出，公司分红保持稳定，同时合理优化债务结构。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 2329.19 | 3157.41 | -26.2% |
| 投资活动现金流净额 | -1904.03 | -1851.94 | 2.8%（净流出扩大） |
| 筹资活动现金流净额 | -1121.43 | -1051.67 | 6.6%（净流出扩大） |
风险提示：多重挑战并存，转型任重道远
市场竞争风险
传统通信市场饱和，三大运营商竞争加剧，价格战时有发生；同时，互联网企业跨界进入通信及信息化服务领域，分流公司客户和收入，市场竞争压力持续加大。
技术迭代风险
5G演进、人工智能、算力网络等技术更新换代快，若公司技术研发投入不足或技术路线判断失误，可能导致技术落后，影响市场竞争力。
政策监管风险
通信行业受政策监管影响大，频谱资源分配、资费监管、数据安全与隐私保护等政策变化，可能对公司业务开展和盈利水平产生不利影响。
宏观经济风险
宏观经济下行压力加大，政企客户信息化投入放缓，个人客户消费意愿下降，可能导致公司业务增长不及预期。
董监高薪酬：薪酬与业绩挂钩，结构合理
2025年中国移动董事长陈忠岳报告期内从公司获得的税前报酬总额为14.7万元（因履职时间较短）；总经理李慧镝税前报酬总额为81.0万元；副总经理张冬税前报酬总额为80.3万元，程建军为79.4万元，陈怀达为66.9万元。薪酬水平与公司业绩及行业水平基本匹配，体现了薪酬与业绩挂钩的激励机制，同时独立董事薪酬根据其履职情况确定，保障了治理的独立性。
| 高管职务 | 税前报酬总额（万元） |
|---|---|
| 董事长（陈忠岳） | 14.7 |
| 总经理（李慧镝） | 81.0 |
| 副总经理（张冬） | 80.3 |
| 副总经理（程建军） | 79.4 |
| 副总经理（陈怀达） | 66.9 |
总体来看，中国移动2025年业绩呈现“稳中有压、质效提升”的特点，传统通信业务增长乏力，新业务增长尚未完全填补缺口，经营现金流大幅下滑凸显资金压力。但公司扣非净利润增长、成本管控成效显现、研发投入持续加码，显示其盈利质量和转型动力仍在。未来需密切关注公司新旧动能转换进度、成本管控持续性以及宏观市场环境变化，警惕相关风险对业绩的影响。
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