Acadian Asset2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年2月5日
主持人说明：
介绍会议为Acadian Asset Management Inc. 2025年第四季度收益电话会议及网络直播，会议期间参会者仅收听，演示后进行问答环节，本次会议于美国东部时间上午11:00录制。
管理层发言摘要：
Melody Huang（高级副总裁、财务与投资者关系总监）：提示会议可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，非GAAP财务指标调节信息可在公司网站及幻灯片中获取，强调内容不构成投资要约。
Kelly Ann Young（首席执行官）：概述2025年第四季度及全年业绩，重点提及管理资产和盈利能力突破性成果，ENI稀释后每股收益创历史新高，管理资产达1775亿美元（历史新高），全年净客户现金流290亿美元，强调执行有机增长计划的纪律性和奉献精神。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度表现：
GAAP净收入（归属于控股权益）：同比下降18%；
每股收益（EPS）：同比下降14%；
ENI稀释后每股收益：1.32美元（同比增长2%，公司历史季度最高）；
调整后EBITDA：增长1%；
净客户现金流：54亿美元（占期初管理资产的3%）；
管理资产（AUM）：截至2025年12月31日达1775亿美元（历史新高）；
管理费：1.46亿美元（同比增长32%）；
ENI总收入：1.7亿美元（同比增长2%）。
全年表现（2025年）：
GAAP净收入（归属于控股权益）：同比下降6%；
每股收益（EPS）：同比下降0.5%；
调整后EBITDA：增长9%；
净客户现金流：290亿美元；
ENI总收入：5.49亿美元（同比增长9%）；
ENI利润率：35.5%（扩大超2个百分点）；
总杠杆率：1倍（较2024年底下降0.5个百分点）；
ENI每股收益：3.25美元（创纪录，同比增长18%）。
关键驱动因素
收入增长：主要由经常性管理费显著增长驱动，得益于平均管理资产增长43%（强劲正净流量及市场升值）；
成本与费用：运营费用增长5%（更高的基于销售的薪酬及IT和基础设施投资），可变薪酬同比下降18%（业绩费相关薪酬减少及非现金薪酬增加）；
利润率提升：ENI运营利润率从2024年第四季度的42.3%扩大至45.7%，运营费用率同比下降10个百分点至40.9%，反映经营杠杆改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
增强型扩展策略：产生强劲净客户现金流，客户对低风险、一致回报且费用较低的策略兴趣持续；
新兴市场股票：第四季度现金流表现突出，客户寻求多元化及美元走弱背景下，对该领域兴趣重新兴起；
核心策略（如全球股票、非美国股票、小盘股股票等）：95%（按收入加权）和91%（按资产加权）的策略在3年、5年、10年期间跑赢各自基准。
市场拓展
客户地域：业务渠道覆盖全球，不仅由美国客户推动，国际客户贡献显著；
产品与工具：净流量在产品类型（增强型、核心、扩展策略）和工具（独立账户、现有基金）方面多样化，无单一大额委托主导。
研发投入与成果
系统化信贷：持续投资，包括招聘专门销售人员；
技术与数据：重点投资数据处理及人工智能，提升研究团队策略实现效率。
运营效率
资产负债表优化：完成2.75亿美元优先票据再融资，总债务减少7500万美元，总杠杆率降至1倍，净杠杆率0.5倍；
资本返还：2025年回购180万股普通股（总金额4800万美元），流通股较2019年第四季度减少58%，通过回购和股息向股东返还14亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
业务渠道：保持强劲且多样化，延续增强型、核心及扩展策略的增长主题，重点关注新兴市场等领域；
资本配置：恢复股票回购，通过股息（季度股息增加至每股0.10美元）和回购向股东返还 excess 资本；
投资领域：持续投入系统化信贷、技术（数据、人工智能）等领域，自筹有机增长。
中长期战略
定位：作为唯一纯公开交易的系统化资产管理公司，依托40年业绩记录和系统化投资竞争优势；
增长方向：通过有针对性的分销计划和战略产品，推动有机增长，为客户创造阿尔法收益，实现长期股东价值。
五、问答环节要点
机构业务渠道
问：机构业务渠道构成及2026年时间节奏？
答：渠道多样化，涵盖产品类型（增强型、核心、扩展策略）、地域（全球）及工具；增强型策略（低风险、低费用）和扩展策略（高风险）为关键增长领域，新兴市场兴趣重新兴起，业务渠道持续填充，对2026年充满信心。
固定支出项目变化
问：2026年固定支出项目有哪些变化？
答：重点投资系统化信贷（专门销售人员）和技术（数据处理、人工智能），无阶跃式变化，通过业务增长自筹投资，持续实现经营杠杆改善。
资本回报前景
问：如何看待股票回购及派息率指导原则？
答：股息增加至每股0.10美元，反映对业务现金流持久性的信心；股票回购暂停已结束，2026年将保持积极和灵活，无特定派息率目标，长期目标向净现金头寸迈进。
Q4净流量构成
问：第四季度净流量是否有特别大的委托，哪些策略推动？
答：净流量多样化，无单一大额委托，涵盖增强型、扩展型、核心策略（如新兴市场），客户地域（国际与美国）及工具（独立账户、基金）平衡，符合季度预期。
六、总结发言
管理层对2025年第四季度及全年业绩表示满意，重点强调净客户现金流增长25%、管理资产增长52%、管理费增长32%；
重申Acadian在系统化资产管理领域的竞争优势及40年业绩记录，对2026年业务发展轨迹保持乐观；
表示将继续推动有机增长，通过产品创新和分销扩展，为客户和股东创造长期价值。