艾伯维公司2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
由摩根士丹利美国生物制药分析师Terence Flynn主持，目的是讨论艾伯维的政策动态、业务表现、产品管线及未来战略；强调了重要披露信息请参考摩根士丹利研究披露网站。
管理层发言摘要：
Robert A. Michael（董事长兼CEO）：重点关注政策动态中的全球“搭便车”问题、340B计划改革及直接面向患者项目（如Synthroid的25美元自付额计划），强调在保障患者可负担性的同时维护美国创新生态系统；提及公司在免疫学、肿瘤学、神经科学等领域的长期投资与增长战略。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收相关：提到Skyrizi和Rinvoq为行业内最成功的近期产品上市，2025年对这两项资产的指导值提高了15亿美元；预计Rinvoq的新适应症（如GCA、斑秃、白癜风等）在峰值时将为收入增加超过20亿美元；Sub Q左旋多巴产品（Biolev）2025年底销售额预计超过4亿美元（主要来自国际市场）。
其他财务指标：未提及净利润、每股收益（EPS）、资产负债表关键指标及现金流情况。
关键驱动因素
营收增长驱动：主要来自免疫学产品（Skyrizi和Rinvoq）的市场份额提升、适应症扩展及市场增长（如特应性皮炎市场增长率十几%，银屑病中IL23类别患者份额达60%）；神经科学领域的产品增长（如帕金森病治疗药物Biolev）。
成本与定价：2026年免疫学产品 formulary 谈判预计保持稳定，价格让步为低个位数；美学领域受宏观经济影响，HA填充剂市场同比下降约20%，但毒素市场保持稳定。
三、业务运营情况
分业务线表现
免疫学：Skyrizi和Rinvoq表现强劲，在IBD领域捕获每两个转换患者中的一个，新适应症（GCA、斑秃等）将贡献峰值收入超20亿美元；组合疗法（如与lutekizumab、TL1A等）在IBD、银屑病关节炎等领域推进。
神经科学：为公司第二大治疗领域，预计2026年成为神经科学领域领导者；帕金森病治疗药物Biolev上市表现超预期，2025年底销售额预计超4亿美元；布局阿尔茨海默病（Aliada交易）、精神病学（Gilgamesh收购）等领域。
美学：毒素市场美国持平、中国增长7%-8%，HA填充剂市场全球同比下降约20%；计划推出短效毒素（Botox），预计2026年年中在美国上市，以刺激市场并吸引新消费者。
市场拓展
国际市场：Biolev在国际市场表现强劲，贡献主要销售额；Skyrizi和Rinvoq在全球范围内获得良好准入。
研发投入与成果
免疫学：推进多种组合疗法（如Skyrizi与alpha 4 beta 7、TL1A等），数据将于2026年开始公布；布局B细胞耗竭技术（Capstan交易）。
神经科学：通过收购（如Aliada、Gilgamesh）获得阿尔茨海默病、精神病学等领域资产；Sub Q左旋多巴产品（Biolev）为帕金森病患者提供24小时持续输注治疗。
运营效率：未提及产能、供应链优化及库存管理相关信息。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及近期）
免疫学：确保Skyrizi和Rinvoq的 formulary 地位，维持低个位数价格让步；推进新适应症（如斑秃、白癜风）的上市。
美学：准备短效毒素（Botox）上市，2026年年中首先在美国推出；开展“Naturally Youy”全球活动，提升HA填充剂市场信心。
神经科学：Biolev在全球市场继续扩张，推动tobapadon（口服帕金森病药物）上市。
中长期战略
治疗领域布局：重点投资免疫学、肿瘤学、神经科学及肥胖领域，通过业务发展（BD）获取早期资产（如Capstan、Nimble、Gubera等交易）。
创新驱动：通过组合疗法、精准医学（生物标志物）提升现有产品疗效；在神经科学领域追求差异化创新，应对未满足需求。
五、问答环节要点
政策动态
全球“搭便车”问题：与美国贸易代表合作，通过贸易谈判解决欧洲等地区的不公平定价和报销政策（如英国20%回扣率）。
340B计划改革：认为该计划存在滥用，导致患者支付增加及研发资金减少，正与政府合作解决。
药价谈判（IR negotiation）：2025年参与新一轮谈判，人员与去年不同，价格将于11月公布，目前不便透露细节。
竞争格局
免疫学：面对Tremfya（强生）在IBD领域的竞争，预计IL23类别的增长将抵消份额损失；认为口服IL23药物无法与Skyrizi的疗效和给药便利性相比。
神经科学：部分同行退出神经领域，公司通过BD积极布局，认为存在增长机会。
产品策略
组合疗法：在IBD、银屑病关节炎等领域推进Skyrizi/Rinvoq与其他药物的组合，数据将于2026年公布。
短效毒素：定位为美学领域增长驱动，预计吸引新消费者并巩固Botox的市场份额。
六、总结发言
管理层强调公司在免疫学（Skyrizi/Rinvoq）、神经科学（Biolev及管线资产）领域的领先地位及增长潜力，认为2025-2030年无重大产品专利到期风险。
战略重点为通过早期业务发展（BD）投资（如Capstan、Gubera交易）和研发投入，布局未来十年及以后的增长引擎（如肥胖、神经退行性疾病）。
承诺在保障患者可负担性的同时，维护美国创新生态系统，通过差异化创新和全球合作推动长期增长。